据介绍，梅塞尔计划投资新建大宗气站系统工程。项目总占地面积约2.6万平方米，计划总投资3.4亿元，预计2026年下半年实现一期项目投产，主要为第8.6代AMOLED生产线项目提供大宗气体供应服务。

梅塞尔集团成立于1898年，总部位于德国巴佐登，业务范围涵盖工业气体、医用气体和特种气体生产制造。

2024年，梅塞尔集团亚洲销售额约8亿欧元，其中中国占7亿，东南亚市场为1亿。在中国市场方面，梅塞尔继续加大投入，建设了多座空分、气体发生装置以及特气生产和提纯设施，广泛服务于钢铁、化工、电子、制药及食品饮料等行业。

林德第一季度销售额为81.12亿美元，与去年持平。与去年相比，基础销售额增长1%，价格上涨2%，但部分抵消了1%的销量下滑，销量下滑主要受制造业、金属及采矿业终端市场的影响。

第一季度营业利润为21.84亿美元。调整后营业利润为24.38亿美元，较上年同期增长4%，这主要得益于所有业务部门价格上涨以及持续的生产力提升举措。调整后营业利润率为30.1%，较上年同期增长120个基点。

第一季度运营现金流为21.61亿美元，较上年同期增长11%。扣除12.70亿美元的资本支出后，自由现金流为8.91亿美元。本季度，公司通过股息和股票回购（扣除发行）向股东返还了18.08亿美元。

首席执行官Sanjiv Lamba在评论财务业绩和业务前景时表示：“尽管第一季度宏观经济逆风基本符合预期，但林德员工依然表现出色，营业利润率提升120个基点至30.1%，每股收益（不含外汇）增长8%，资本回报率保持行业领先，达到25.7%。这些业绩的取得得益于严谨的资本配置和积极主动的管理措施。”

Lamba继续说道：“展望未来，虽然我们对经济前景保持谨慎，但我相信林德的商业模式可以在任何环境下继续创造股东价值。”

林德预计2025年第二季度调整后每股摊薄收益将在3.95美元至4.05美元之间，较去年同期增长3% 至5%，若排除2%的预计货币逆风影响，则增长5%至7%。

公司预计2025年全年调整后稀释每股收益将在16.20美元至16.50美元之间，较上年增长4%至6%，若剔除2%的预计汇率不利因素，则增长6%至8%。预计全年资本支出将在50亿美元至55亿美元之间，用于支持增长和维护需求，包括价值70亿美元的气体项目合同销售积压订单。

2025年第一季度各部门业绩

美洲地区销售额为36.66亿美元，较去年同期增长3%。与2024年第一季度相比，基本销售额增长4%，主要得益于定价上涨3%和销量增长1%，主要集中在电子、化学品和能源终端市场。营业利润为11.37亿美元，占销售额的31.0%，比去年同期高出40个基点。

亚太地区 (APAC) 销售额为15.39亿美元，较上年下降3%。与2024年第一季度相比，基本销售额下降1%，主要由于价格稳定，但销量下降 1%，主要集中在金属、采矿和制造终端市场。营业利润为4.51亿美元，占销售额的29.3%，比上年高出120个基点。

EMEA（欧洲、中东和非洲）地区销售额为20.31亿美元，较上年下降3%。与2024年第一季度相比，基本销售额下降1%，主要原因是价格上涨2%，但销量下降3%（主要集中在金属和采矿以及化学品和能源终端市场）抵消了价格上涨带来的部分影响。营业利润为7.22亿美元，占销售额的35.5%，比上年高出260个基点。

林德工程公司销售额为5.65亿美元，较上年增长5%，营业利润为1.14亿美元，占销售额的20.2%。本季度订单量为5.16亿美元，第三方设备销售积压订单额为33亿美元。

本季度，按非公认会计准则 (Non-GAAP) 计算，调整后每股收益为 2.69美元，较上年同期下降6%，主要原因是产量下降和成本上升。这些因素被主要得益于非氦气商用产品的优惠定价部分抵消。产量下降主要受2024年9月液化天然气 (LNG) 业务剥离和全球氦气需求下降的影响，但被现场业务产量的增加部分抵消。成本上升主要反映了上年有利的非经常性项目、通货膨胀以及维护和折旧费用的增加，但各地区生产力的提高部分抵消了这些因素的影响。调整后息税折旧摊销前利润 (EBITDA) 为12 亿美元，下降3%。

第二季度销售额为29亿美元，与上一季度持平，因为能源成本转嫁增加 4%和定价增加1%，但销量减少3%（主要由于液化天然气剥离）和货币不利影响2%。

2025财年第二季度各业务部门业绩 

美洲区销售额为13亿美元，较上年增长3%，其中能源成本转嫁增加4%及定价上涨2%，但销量下降2%及汇率不利因素1%部分抵消了这一增长。营业利润为3.66亿美元，下降2%，其中计划维护导致的成本增加，但一次性客户合同修订及非氦气定价的优惠部分抵消了这一增长。营业利润率为28.4%，下降150个基点，其中约100个基点归因于能源成本转嫁增加。调整后息税折旧摊销前利润（EBITDA）为5.75亿美元，下降3%，并计入了权益关联公司收入下降的影响。

亚洲销售额为7.74亿美元，较上年同期下降1%，主要由于汇率波动3%和价格下跌1%的影响，但能源成本转嫁增加2%和销量增加1%的部分抵消了这一影响。营业利润为1.91亿美元，下降6%，原因是扣除电力和燃料成本后的氦气价格下跌以及汇率波动，但成本下降部分抵消了这一影响。营业利润率为24.7%，下降了140个基点，主要由于氦气价格下跌。调整后息税折旧摊销前利润为3.34亿美元，增长2%，主要得益于业务组合的提升。

欧洲销售额达7.27亿美元，较上年增长9%，其中能源成本转嫁增加5%，定价增加4%，销量增加2%，但部分抵消了2%的不利汇率因素。营业利润1.96亿美元，下降3%，其中成本增加、业务结构不利以及汇率因素被扣除电力和燃料成本后的定价增加部分抵消。营业利润率为26.9%，下降320个基点，其中约150个基点归因于能源成本转嫁增加。调整后息税折旧摊销前利润（EBITDA）达2.8亿美元，增长6%，并已计入权益关联公司收入增加的影响。

受沙特阿拉伯附属公司的推动，中东和印度股权附属公司的收入为 7,800万美元，较上年增长6%。 

公司及其他销售额为9,500万美元，较上年下降53%，营业亏损为1.18 亿美元，较上年增加35%，这主要归因于2024财年第四季度液化天然气业务的剥离。2025财年的营业亏损也反映了设备销售项目估算的不利变化，但生产力提高部分缓解了这一变化。

空气产品公司已将2025财年全年调整后每股收益调整至11.85美元至12.15美元。2025财年第三季度，空气产品公司调整后每股收益为2.90美元至3.00美元。空气产品公司预计2025财年全年资本支出约为50亿美元。

作为国内空分设备的龙头企业，杭氧股份持续推进业务的转型升级，从传统的设备制造商向综合气体服务商转变。2024年，杭氧股份实现营业收入137.16亿元，同比增长3.06%。面对复杂多变的市场环境，杭氧积极开拓国内外市场，设备收入同比增长7%。受宏观经济及液体市场持续低迷影响，杭氧实现归母净利润9.22亿元，同比下滑24%。

杭氧全面打造自主可控、安全可靠、竞争力强的现代化高端装备产业体系。报告期内，六万中压氮压机首台套开车、液氢液氦阀门订单额创历史新高、100m3卧式液氢贮槽顺利发运、自研量产的液氦罐无损存贮时间达到国际先进水平的80天，专精特新系列新品抢占细分市场。

近三年，杭氧气体业务收入占比稳定保持在60%左右，成为杭氧业绩增长的主要引擎。深入分析业务结构可以发现，杭氧持续加大气体零售业务拓展，在满足钢铁等传统行业用气需求的同时，积极开发电子气、医疗气、新能源气体、高纯气体等，不断拓展气体应用领域。2024年，杭氧管道电子级氢气和氦气销量大幅增加，分别同比增长88.31%和92.87%。全年销售医用氧4.5万吨，首套医用现场制气项目投产。

玉溪杭氧工业气体出海，是企业立足产业链、规模化、专业化和区位交通优势，拓展东南亚市场取得的新突破，也是玉溪推进开放型经济发展取得的新进展。

来自市场蓝海的召唤

工业气体是现代工业重要的基础材料，被称为工业生产的“血液”。相关资料显示，随着工业气体应用从钢铁、石化领域向航空航天、机械制造、电子、医疗、食品等众多领域延伸，市场需求持续保持增长态势。目前，全球工业气体市场规模超万亿元，中国市场规模超千亿元。

玉溪杭氧总经理周德勇介绍，我国工业气体市场需求主要集中在东部沿海发达地区。近年来，随着西南地区经济发展提速、人民生活水平提升和产业转型升级步伐加快，工业气体需求量呈现持续增长态势。同时，东南亚国家城镇化和工业化进程加快，钢铁、石化、机械制造、食品加工、光伏制造等行业兴起，对工业气体需求旺盛，市场规模呈现不断扩大趋势，成为工业气体应用的新蓝海。

2020年12月，杭氧集团股份有限公司（以下简称“杭氧集团”）与云南玉溪玉昆钢铁集团有限公司和峨山县人民政府分别签订《工业气体BOT合同》和供气项目投资协议，注册成立玉溪杭氧，启动投资10.6亿元，占地150亩的“4×40000Nm3/h空分及稀有气体粗提取”项目建设，生产气态和液态氧气、氮气、氩气及压缩空气、稀有气体。

来自工业气体应用新兴市场的召唤，让玉溪杭氧落地云南绿色钢城。由此，企业迈出了立足玉溪配套玉昆钢铁转型升级产能置换项目，开拓国内西南市场，进军东南亚市场，迈出玉溪布局发展工业气体产业的第一步。

来自全产业链的支撑

2022年5月，玉溪杭氧项目开工建设。2023年7月，一、二号空分装置建成投产。2024年，高纯液氧和液氩气体出口泰国、越南、老挝，全年出口量达1万吨，出口额达1000万元。2024年底，完成三、四号空分装置建设。

玉溪杭氧之所以能快速拓展东南亚工业气体市场，周德勇给出的答案是：立足全产业链发展打造规模化、专业化优势，立足国际大通道枢纽构建开放发展优势。

杭氧集团是世界一流的空分设备制造企业和中国最大的工业气体运营商。玉溪杭氧依托母公司快速构建起集装备制造、工程建设、气体运营和应用拓展于一体的工业气体全产业链条，成为云南省最大的工业气体生产和运营商，填补了全省高纯氧制造空白。

玉溪杭氧背靠杭氧集团布局全国的65个生产基地，依托在省内建成投产的2个生产基地，实现工业气体规模化生产，构建起稳定的气源供应优势。在先进装备制造技术和运营管理模式支撑下，实现工业气体专业化运营，打造出质量控制、生产和销售成本优势。此外，依托中老铁路和昆曼高速公路交会而成的国际交通物流枢纽，形成的产品市场辐射优势，以及海关实施的出口危险化学品和危险货物包装“批次检验”改革等政策支撑形成的市场快速响应优势，为玉溪杭氧布局和拓展东南亚市场提供了有力支撑。

奋楫扬帆开放前行

在玉溪杭氧中心控制室，周德勇指着巨大的显示屏介绍，基于杭氧集团强大的融资能力支撑，围绕实现工业气体数字化生产目标，在实施项目建设中同步实现了全自动化生产和全流程数字化控制，为全面提高生产运行效率和质量控制能力，推进供应链和销售渠道数字化管理，提升国内外市场竞争能力、响应能力和服务质量提供有力支撑。

周德勇透露，积极拓展海外市场，提升国际化经营能力成为杭氧集团今后一个时期的重点发展方向，这将为玉溪杭氧加快布局拓展东南亚工业气体市场提供有力支撑。今年，企业将在满足云南玉溪玉昆钢铁集团有限公司全面投产需求的同时，进一步加大国内西南市场和东南亚市场的拓展力度，力争实现产品出口过万吨，产值3.5亿元。同时，积极争取支持，加快办理相关市场准入手续，为拓展医用氧气市场提供支撑。

下一步，玉溪杭氧将在全球加快推进新能源应用，促进产业转型升级的背景下，根据杭氧集团氢能产业发展规划，结合玉溪新能源产业发展导向，依托企业在氢液化、液氢储运等方面的技术储备和云南绿电资源优势，适时上马制氢项目，加快进军新能源产业赛道，为进一步拓展国内外市场，促进玉溪新兴产业和开放型经济高质量发展提供有力支撑。

一、核心合作内容‌

项目定位‌

合作项目将助力梅塞尔在西部建设‌电子特气充装工厂‌，辐射周边省市提供高品质工业气体，并通过绿氢技术替代传统化石燃料制氢，减少碳排放‌。‌

技术应用‌

电解槽采用：全球领先的碱性电解技术‌，具备低电耗、高效率优势，可适应多工况稳定运行，降低制氢成本‌。结合纯氧燃烧与碳捕集技术，提升能源利用效率‌。

二、合作双方优势与意义‌

梅塞尔集团‌

成立于1898年，是全球最大的私营工业气体专家之一，业务覆盖亚洲、欧洲和美洲市场，在绿氢应用、碳捕集等领域技术领先‌。‌

隆基氢能‌

提供设备设计、制造、安装调试及运维的‌全生命周期服务‌，并依托500兆瓦项目经验展现全球化交付能力‌。‌

战略价值‌

为隆基氢能深化与国际工业气体巨头的合作奠定基础‌；推动梅塞尔在绿色转型中的技术实践，强化双方在氢能产业链的竞争力‌。

三、其他业务进展‌

国际布局‌

2024年12月，与挪威客户签约；‌千立方级电解槽系统‌，助力北欧绿氢项目‌；与HydrogenPro合作拓展欧洲电解槽制造及服务市场‌。

国内突破‌

2025年2月，与河北燕山钢铁签约‌2*1000Nm³/h制氢装置‌，推动钢铁行业绿色转型‌。

四、未来战略

隆基绿能总裁李振国表示，未来25年将聚焦‌氢氨醇技术路径‌，结合光伏与储能，拓展离网应用场景，进一步降低绿氢成本‌。

第一，发展过程

起步阶段：1964年，二氧化碳激光器首次使用。国外二氧化碳激光器于20世纪70年代末开始进入工业加工和医疗领域。

快速发展阶段：20世纪80年代末以来，二氧化碳激光器在中国得到了广泛的引进和应用。随著技术的不断进步，二氧化碳激光器的功率范围不断扩大，性能不断提高，应用领域不断扩大。

竞争与创新阶段：自20世纪90年代以来，光纤激光等新型激光技术不断发展，二氧化碳激光面临一定的挑战，但通过提高效率和降低成本，在某些领域仍然保持着独特的优势。

第二，应用领域

1、材料加工：

切割:可用于切割各种金属和非金属材料。在金属加工中，可以精确切割不锈钢、铝等薄金属板。对于亚克力、木材、皮革等非金属材料，可以实现复杂形状的切割，适用于家具制造和工艺设计。微孔也可用于制造电子元件和过滤器，用于薄板或柔性材料。

二氧化碳激光可以实现高质量的焊接，可用于汽车零部件焊接、电子设备电路板焊接等。焊接强度高，热影响面积小，可以提高焊接质量和生产效率。

雕刻:在广告logo行业，可以雕刻在丙烯酸、塑料、木材、皮革、玻璃等材料表面，制作高端logo、展示logo、个性化礼品等。在手工艺品行业，竹片、软木、贝壳等材料可以雕刻复杂的图案。

2、电力电子制造

PCB加工：印刷电路板（PCB）可以实现高精度、高效率的加工，提高PCB的生产质量和效率。

芯片制造：在芯片制造过程中，可以用来切割、切割和包装芯片。高精度、高能量密度的二氧化碳激光能满足芯片制造的要求。

标记：标记电子元件，标记元件的型号、规格、生产日期等信息，标记清晰、持久，不易磨损。3、汽车制造

车身切割：模具压轧成型的汽车钣金为立体形状，可采用五轴二氧化碳激光加工机切除压边，内部开挖孔洞。

零件加工：可以用来切割汽车发动机、变速器等零件的复杂形状，也可以切割雕刻汽车内饰零件，如皮革座椅、塑料饰板等。4、食品及包装业食品包装标记：在纸箱、塑料薄膜等包装材料上，激光标记生产日期、批号、二维码等。

切割成型：用于快速切割成型纸塑包装，可以提高包装的生产效率和质量。

食品直雕：可以雕刻蛋壳、糖果等图案，提高产品的附加值。

2024年，液化空气集团收入为270.58亿欧元，与2023年相比增长+2.6%，集团公布的收入下降了-2.0%，受到不利的货币（-2.4%）和能源（-2.2%）的影响；

2024年，集团经常性营业收入(OIR)达到53.91亿欧元，同比增长+6.4%。排除汇率影响（可比基础），增长+10.7%；

2024年净利润（集团份额）为33.06亿欧元，公布时增长+7.4%。

经常性净利润（集团份额）为34.66亿欧元，公布时增长+4.4%，扣除汇率影响后增长+11.5%。

每股收益为5.74欧元，与2023年相比增长+7.3%，与净利润（集团份额）的增长保持一致。

营运资本变动前的经营活动现金流65.39亿欧元，同比增长2.9%，剔除汇率影响后增长5.4%；

截至2024年12月31日，净债务为91.59亿欧元；

2024年税后资本回报率（ROCE）为10.3%，同比增长50个基点。

工业和金融投资决策达到创纪录的44亿欧元，投资储备高达42亿欧元。

2024年，气体和服务收入达到258.1亿欧元，同比上涨+2.7% 。气体和服务业务的公布收入下降-2.1%，受到不利的货币（-2.5%）和能源（-2.3%）影响。2024 年没有重大范围影响。

各地区及部门收入情况

在美洲，2024年气体和服务收入达到103.21亿欧元，所有业务贡献了+7.3%的增长。

2024年，欧洲、中东和非洲 (EMEA)地区的收入为101.86 亿欧元，下降-1.1% 。

2024年亚太地区的收入为53.03亿欧元，增长+1.6%。上半年销售额保持稳定，下半年恢复增长（+4.1%）。

全球市场与技术部门的营收同比下降2.5%至2024年的8.36亿欧元。

2024年，工程与建筑业务的综合收入总计4.12 亿欧元，增长+5.8% 。综合收入不包括内部项目，尤其是正在增长的大型工业和电子项目。2024年，集团和第三方客户的订单量达到创纪录的18.04亿欧元。

François Jackow

液化空气集团首席执行官 François Jackow在评论2024年业绩时表示：

“2024年，在宏观经济低迷的背景下，我们集团取得了非常稳健的业绩，尤其是在扣除能源影响后的营业利润率创下历史新高，以及可比基础上的销售额增长。这些业绩伴随着我们ADVANCE 计划的所有非财务指标的显着增长。我们多元化模式的优势和团队的敏捷性是关键资产，无论市场环境如何，这些资产使我们能够继续提供强劲的业绩。2024年，我们还签署了重大项目，提供了无与伦比的增长源泉。这一动态反映了我们为客户提供高附加值的创新技术解决方案的能力，无论是在传统行业，还是受能源转型和人工智能兴起驱动的行业，例如半导体行业。

基于这一创纪录的增长以及对前景充满信心，液化空气集团今天宣布，它正在提高并扩大其利润率目标，目前的目标是在2025-2026年期间增加+200个基点，这意味着五年内（2022-2026 年）不包括能源影响后，总增幅达到前所未有的+460个基点。”

盐城市委书记周斌出席并见证签约。液化空气（中国）投资有限公司董事会主席路跃兵、美锦能源集团董事局主席姚俊良分别致辞。

生物质制沼气绿色甲醇项目是具备“龙头+配套”“研发+制造”模式特点的新项目、大项目。液化空气是全球工业与健康领域气体、技术和服务的领导者，技术先进，实力雄厚，为项目提供设备与技术；国能生物和美锦能源多年来一直深耕生物质、氢能领域，领跑行业发展。

此次液化空气、国能生物、美锦能源携手黄海金控集团，多方强强联合落子大丰，共同建设生物质制沼气绿色甲醇项目。项目建成投产后，计划每年消纳畜禽粪污约400万吨，年产绿色沼气1.8亿方、绿色甲醇12万吨，既能有效开发生物质能源，实现制用一体化，又从根本上解决畜禽养殖带来的农村面源污染问题，含新量大、含绿量高、含金量足。

据了解，液化空气将为本项目提供设备与技术，其全链条绿色甲醇生产技术，采用生物质绿色甲醇路线，具有效率高、技术先进、碳足迹低、专利及知识产权清晰等优点，跟煤制甲醇相比，产品碳足迹可以减少90%以上。

值得注意的是，这不是液化空气首个绿色甲醇项目。2024年8月，液化空气签署了山东青岛一项年产30万吨生物质甲醇的一期项目协议。该项目由青岛西海岸新区招商中心引进，主要利用秸秆等生物质资源生产绿色甲醇，产品通过海运面向国内港口重点城市及全球市场，项目建成后将助力新区实现碳达峰、碳中和，经济社会效益显著，这是法液空在中国的首个绿色甲醇项目。

此次收购将帮助金宏气体拓展东南亚市场，利用该地区的经济活力和市场潜力，推动业务快速增长和多元化布局。通过整合CHEM-GAS的实体资源与金宏气体的全球资本运作能力，公司将构建“实体产业+全球资本运作”的双轮驱动模式，优化资源配置，提升运营效率和竞争力。这一举措不仅是金宏气体规模扩张的体现，更是其战略转型与升级的重要里程碑，标志着公司迈入全球化发展的新阶段‌。

图片来源于金宏气体公众号

CHEM-GAS董事会主席谭富华、金宏气体董事长兼总经理金向华携管理团队一同出席了签约仪式，共同庆祝这一历史性时刻，携手开启全球化发展的新篇章‌。

2024年第四季度业绩

2024年第四季度净收入为17.25亿美元，每股摊薄收益为3.60美元，分别增长12%和14%。不包括林德股份公司收购会计影响和其他费用，调整后的净收入为18.99亿美元，比上年增长8%。调整后的每股收益为3.97美元，比上年增长11%，不包括货币换算影响则增长13%。

林德第四季度销售额为82.82亿美元，与去年持平，若排除汇率负面影响则增长2%。与去年相比，由于价格上涨和销量稳定，基本销售额增长2%。

第四季度营业利润为22.7亿美元。调整后的营业利润为24.8亿美元，较上年同期增长9%，主要得益于所有部门价格上涨和持续的生产力举措。调整后的营业利润率为29.9%，比上年同期高出250个基点。

 第四季度运营现金流为28.09亿美元，较上年同期增长3%。扣除12.5亿美元的资本支出后，自由现金流为15.59亿美元。本季度，公司通过股息和股票回购向股东返还了19.9亿美元（扣除发行净额）。

2024全年业绩

2024年全年销售额为330亿美元，与2023年持平。与上年相比，基础销售额因2%的价格上涨和稳定的销量增长了2%。营业利润为86亿美元，调整后的营业利润为97亿美元，比上年增长7%。调整后的营业利润率为销售额的29.5%，比2023年高出 190 个基点。每股摊薄收益为13.62美元，调整后的每股摊薄收益为15.51美元，比上年增长9%，若不计入货币换算影响则增长 10%。

2024年，林德实现了94亿美元的强劲运营现金流。该公司投资了45亿美元的资本支出，并以股息和股票回购的形式向股东返还了71亿美元（扣除发行额）。

首席执行官Sanjiv Lamba在评论财务业绩和业务前景时表示：“2024年，林德团队再次取得了行业领先的业绩，包括25.9%的ROC、29.5%的营业利润率和10%的EPS增长（不包括货币）。尽管环境充满挑战，但我们仍取得了成果，反映了我们模式的弹性和员工的出色执行力。我们还在清洁能源战略方面取得了重大进展，与优质客户签署了我们有史以来最大的产品供应协议，支持了100亿美元的项目积压，这将有助于未来几年的盈利增长。”

 Sanjiv Lamba

Lamba继续说道：“正如预期的那样，全球宏观环境持续疲软，尤其是外币兑换。无论如何，我相信，凭借我们严谨的资本配置和专注的管理行动，林德将继续为股东创造价值。”

2024年第四季度各部门业绩

美洲销售额为36.09亿美元，较上年同期增长1%。与2023年第四季度相比，基本销售额增长3%，主要得益于定价上涨2%和销量增长1%，主要集中在制造业、电子和食品饮料终端市场。营业利润为11.5亿美元，占销售额的31.9%，比上年高出190个基点。

亚太地区(APAC)销售额为16.68亿美元，比上年增长2%。与上年相比，基本销售额增长1%，主要得益于项目启动量，主要在电子终端市场。营业利润为5亿美元，占销售额的30.0%，比上年高出240个基点。

 EMEA（欧洲、中东和非洲）销售额为20.59亿美元，较上年下降2%。与 2023 年第四季度相比，基本销售额增长1%，主要由于定价上涨3%，但销量下降2%部分抵消了这一增长。销量低于上年，主要是在制造业、化学品和能源终端市场。营业利润为6.86亿美元，占销售额的33.3%，比上年高出400个基点。

林德工程销售额为6.28亿美元，比上年下降5%，营业利润为1.06亿美元，占销售额的16.9%。本季度订单量为8.8亿美元，第三方设备销售积压量为33亿美元。

2025年业绩展望

2025年全年，公司预计调整后每股摊薄收益将在16.15美元至16.55美元之间，较上年增长4%至7%，若排除预计的汇率不利因素，则增长8%至11%。预计全年资本支出将在50亿美元至55亿美元之间，以支持运营和增长需求，包括天然气积压合同销售。2025年第一季度，调整后的每股收益预计在3.85美元至3.95美元之间，较上年同期增长3%至5%，若排除4%的假设不利汇率，则增长7%至9%。

1. SGS

全称：Société Générale de Surveillance中文名称：瑞士通用公证行简介：成立于 1878 年，SGS 是全球领先的检验、鉴定、测试和认证机构，覆盖多个行业，从消费品到工业品均提供专业服务。

2. BV

全称：Bureau Veritas中文名称：法国必维国际检验集团简介：BV 创立于 1828 年，是全球知名的质量管理和认证服务提供商，服务领域包括船舶检验、工业设施检测、产品认证等。

3. TÜV SÜD

全称：TÜV Süddeutschland

中文名称：德国南德技术监督协会

简介：TÜV SÜD 专注于认证、测试和检测服务，尤其在工业设备、汽车以及医疗设备领域表现突出，以其严谨和专业著称。

4. TÜV Rheinland

全称：TÜV Rheinland Group

中文名称：德国莱茵技术监督协会

简介：TÜV Rheinland 提供全面的检测、认证和技术评估服务，特别是在消费品和电子产品领域广受认可。

5. ITS

全称：Intertek Testing Services

中文名称：英国天祥集团

简介：提供测试、检验和认证服务，其覆盖领域包括产品安全、性能和环境影响等，为企业进入国际市场提供支持。

6. DEKRA

全称：Deutscher Kraftfahrzeug-Überwachungs-Verein

中文名称：德国德凯集团

简介：DEKRA 专注于安全认证和检测服务，尤其在汽车领域和工业产品方面享有盛誉，同时也涉及产品测试和系统认证。

7. UL

全称：Underwriters Laboratories

中文名称：美国保险商实验室

简介：独立的产品安全认证机构，主要专注于电子产品和建筑材料的安全性检测。

8. Eurofins

全称：Eurofins Scientific

中文名称：欧洲优福集团

简介：Eurofins 是一家全球领先的实验室服务供应商，涵盖食品安全、环境测试、生物制药分析、化妆品测试等多个领域。其测试结果被世界范围内的客户和监管机构广泛认可，特别是在欧盟市场。

如何选择合适的认证或验货公司？

根据目标市场需求：不同市场对认证机构的认可程度不同，比如欧盟客户更倾向于 TÜV SÜD 和 TÜV Rheinland，北美市场更偏好 UL 和 Intertek。

根据行业特点：电子产品推荐 SGS、TÜV Rheinland，工业设备推荐 TÜV SÜD 和 DEKRA。

注意客户要求：如果客户明确要求 CNAS 实验室报告，应优先选择具有 CNAS 认证的第三方实验室。

CNAS 认证实验室

全称：China National Accreditation Service for Conformity Assessment

中文名称：中国合格评定国家认可委员会

简介：CNAS 是中国权威的实验室认可机构，授权实验室可以提供国际互认的检测报告。许多外贸客户会特别要求提供 CNAS 认证实验室出具的检测报告，以证明产品质量符合国际标准。优势：CNAS 认证的报告具有全球认可性，特别是在 ISO/IEC 标准框架下，与 ILAC (国际实验室认可合作组织) 成员国实现互认，减少重复检测成本。

这一项目是ACME集团在中东绿色能源布局的核心工程，计划2026年底前投产，初期产能达每天300吨绿色氨气，助力阿曼能源结构转型和可持续发展。根据合同，阳光氢能将为该项目提供多套1000Nm³/h ALK制氢装备及全生命周期的柔性制氢解决方案，并于2025年内完成交付。这将大幅提升阿曼在全球绿氢产业中的竞争地位，同时也有助于推动该地区经济多元化发展和环境改善。

此次与ACME集团的合作，展示了阳光氢能在全球氢能领域的竞争力。2024年，阳光氢能发布“数智化”大型电解槽，产品取得“CE”“TÜV”等国际权威认证；同时，引进领先的电解槽自动化装配产线，产能增至3GW，效率提升60%；其20MW水电解制氢实证基地获得“TÜV目击实验室”认证、国内首个20MW级水电解制氢实验室“CNAS”认证；凭借先进技术与高效服务，积极参与多个大规模绿色氢氨醇一体化示范项目。未来，阳光氢能将携手全球伙伴，共同推动绿色氢能项目的开发，为全球清洁能源事业的发展注入新的活力。

一.鼓励原因

1.提升企业竞争力

参与标准制定可以让企业在行业内掌握话语权。例如，在高新技术产业，如 5G 通信领域，率先参与 5G 标准制定的企业可以将自己的核心技术融入标准之中。像华为积极参与 5G 标准的制定，这使得其专利技术在全球 5G 网络建设中发挥关键作用，在全球通信设备市场竞争中占据有利地位，为企业赢得更多的商业机会和更高的市场份额。

2.推动行业技术进步

企业往往是技术创新的主体。当企业将其先进的技术和管理经验通过标准的形式推广开来，能够带动整个行业的技术升级。例如，在新能源汽车行业，特斯拉等企业在电池技术、自动驾驶技术等方面的创新成果如果能够融入行业标准，其他企业就会向这些先进标准靠拢，促使整个行业在安全性能、续航里程、智能驾驶等方面不断进步。

3.促进国际贸易

在全球经济一体化的背景下，统一的标准有助于企业产品进入国际市场。例如，ISO（国际标准化组织）等国际标准体系，企业参与其中可以使自己的产品符合国际认可的质量、安全等标准。对于我国的制造业企业来说，参与国际标准的制定有利于消除贸易技术壁垒，如家电企业美的参与制定相关国际家电能效标准，使得其产品在全球销售时更容易被国外市场所接受。

二.国家鼓励措施

1.政策支持

政府通过出台各种优惠政策来鼓励企业参与标准制定。比如，在税收方面给予减免。对于参与国家标准、行业标准起草的企业，在企业所得税等方面给予一定比例的减免。同时，在科研项目申报上给予优先支持。如果企业积极参与标准制定，其申报与标准相关的技术研发项目，如国家重点研发计划项目等，会在评审中获得加分，更容易获得政府科研资金的支持。

2.建立激励机制

设立标准创新贡献奖。对在标准制定过程中有突出贡献的企业和个人给予荣誉奖励和物质奖励。例如，一些地方政府会对本地企业参与国际标准、国家标准、行业标准制定给予资金奖励，奖励金额从几万元到上百万元不等，以此激励企业积极投入到标准制定工作中。

3.提供培训和指导

国家标准化管理机构和相关行业协会会为企业提供标准制定方面的培训。包括标准编写规范培训，让企业的技术人员和管理人员熟悉标准文本的结构、术语的使用、技术要求的表达等。例如，开展 GB/T 1.1 - 2020（标准化工作导则）等相关标准的培训，帮助企业人员掌握如何正确起草一份符合国家标准要求的企业标准或参与行业标准的编写。同时，还会提供在标准立项、征求意见、审查等环节的流程指导，使企业能够顺利参与到标准制定过程中。

1月6日，国内规模最大的液化天然气（LNG）储备基地——中国海油盐城“绿能港”的10号LNG储罐完成预冷填充并顺利进液，标志着中国海油首座自主研发、自主设计、自主建造的全球单罐容量最大的27万立方米LNG储罐一次性投用成功。本次作业，储罐各项关键技术指标均完成安全可靠性验证，为国内27万立方米LNG储罐工程化应用提供了良好借鉴，表明我国超大容积LNG储罐设计及建造技术达到世界领先水平。

27万立方米LNG储罐采用中国海油具有自主知识产权的CGTank®储罐核心技术，储罐直径超100米，高约65米，可同时叠放3架C919大飞机，容积相当于614个标准游泳池，可储存11.9万吨天然气，可供2200万居民两个月的生活用气，相当于减排二氧化碳20万吨，将为国家能源安全和区域能源保供提供新动能、新优势。

27万立方米LNG储罐对安全性的要求极高，设计建造工艺十分复杂，是能源领域中的尖端技术之一，我国为世界上少数几个能够开展超大型LNG储罐设计及建造的国家之一。中国海油首创国内完全自主27万立方米LNG全容罐的本质安全理论体系，在业内率先提出考虑杆系稳定性和复杂施工过程的非线性空间网壳穹顶屈曲分析方法，分析了桩—土—结构相互作用效应对储液罐位移变形、应力分布的影响规律和耗能机制，创建了超填库存量计算、投运前再填充等成套保冷技术方法，打通储罐全生命周期技术壁垒，实现了罐容从22万立方米到27万立方米的超大容积低温LNG全容储罐核心技术突破。

为保证LNG储罐一次性投用成功，中国海油盐城“绿能港”成立专项工作组，严格落实上下游市场资源协调、系统性员工培训、细化扩建罐区管道系统、储罐系统计划节点等工作，提升员工设备操作、应急处置等基本功，为本次预冷作业的顺利开展奠定基础。同时，针对边运行边试车的特殊工况，编制跟进实际生产情况优化预冷排气方案，创造性采用双罐串联置换举措，大幅降低投产成本，有效减少LNG损耗，提升了项目运营效率和效益。

目前，采用中国海油CGTank®储罐核心技术实现工程化应用的27万立方米LNG储罐的单罐容积和市场占有率均居全球第一。首座27万立方米LNG储罐的投用，进一步提高了中国海油自主核心技术在超大型储罐市场中的占有率，提升中国海油在LNG行业的引领地位。在冬季迎峰保供关键期，新投用的27万立方米LNG储罐还将有效提升盐城“绿能港”LNG总储量，为盐城“绿能港”应急调峰增加“底气”。目前，盐城“绿能港”工艺设备设施已调试完毕，进入高效安全的备用状态，正全力在LNG储备、槽车外运和管道供气等多点发力,打好冬季用气高峰期保供组合拳，全力保障群众供暖，坚决守住温暖防线，为华东地区能源保供和能源结构优化升级贡献海油力量。

1月3日，激进投资者DE Shaw向空气产品公司(Air Products)董事会发出了一封公开信，对董事会未能管理有效的CEO继任流程表示持续失望。

DE Shaw称，空气产品公司现任首席执行官 Seifi Ghasemi 已被允许领导公司的继任计划，他们认为此举背离了良好的治理惯例。该公司指出，尽管 Ghasemi 先生是标普500指数中任职时间最长且尚未指定继任者的首席执行官之一，但目前尚未明确他的退休或新首席执行官的任命时间表。

这封信概述了股民对董事会做法的担忧，这种做法导致该公司股价多年来一直低于行业基准。

DE Shaw强调，Ghasemi不受挑战的权威导致了高风险的资本配置策略，他们认为这是造成股东价值受损的原因。

DE Shaw还指出，董事会未能与股东就首席执行官继任流程进行有效沟通。他们表示，该公司的投资者演示文稿中只有一张幻灯片专门讨论该主题，并且没有披露详细计划或时间表。

DE Shaw的信函中提到了先锋集团、道富银行和贝莱德等Air Products大股东的观点，强调了董事会在CEO继任计划中的作用的重要性。信函最后呼吁对董事会的组成进行重大改革，包括让Ghasemi先生退出董事会，以确保对继任过程进行适当的监督和管理。

DE Shaw的信函基于他们自己的分析和意见，旨在告知Air Products股东和更广泛的市场他们的立场。

空气产品将于2025年1月23日召开股东大会，投资者将在此次会议上对董事会组成进行投票。此举被视为DE Shaw在号召广大股东支持自己董事会改组方案。

空气产品与激进投资者的博弈

2024年7月，空气产品公司成立了新的高级管理委员会，执行其双支柱增长战略：扩大其工业气体业务（包括相关技术）并成为清洁氢气领域的领导者。然而，当时董事会并未做出任何变动，这让一些投资者对公司的发展方向产生了质疑。

2024年10月份，激进投资者Mantle Ridge和全球知名对冲基金D.E. Shaw先后宣布，已经累计买入空气产品公司10亿美元股份，希望公司削减成本，专注核心业务，并为新的领导者铺平道路。

两位激进投资者的共同的目标是推动空气产品为80岁的现任CEO Seifi Ghasemi制定一个明确的接班人计划。Seifi Ghasemi是标普500指数成份股公司中年龄最大的CEO之一。

2024年11月18日，空气产品公司提名Bob Patel和Alfred Stern参加即将举行的年度股东大会董事会选举，这两位高管都具有领导大型上市工业公司的经验。

此次董事会改组，空气产品公司看起来已经听取了新选举的号召，但由于董事会大多数成员仍然留任，DE Shaw 等公司仍可能质疑这一努力是否足够。

2024年11月19日激进投资者Mantle Ridge已提名9名董事来取代空气产品公司的董事会，激进投资者敦促这家工业气体制造商任命新的首席执行官，调整其资本配置并放弃风险较高的项目。

2024年12月4日，空气产品公司董事会发布致股东信，呼吁股东投票支持公司董事提名人选，而不是支持激进投资者的董事会人员提名名单。并表示这次股东在即将于2025年1月23日举行的年度股东大会上的投票至关重要，今年比以往任何时候都更加重要。此举被业界广泛认为是对激进投资者Mantle Ridge试图控制公司董事会的反击。

2024年12月5日消息，激进投资者Mantle Ridge已撤回其更换公司整个董事会的提议，现在只要求替换不到一半之前提名的候选人。

2025年1月3日，激进投资者DE Shaw向空气产品公司董事会发出了一封公开信，对董事会未能管理有效的CEO继任流程表示持续失望。要求将首席执行官踢出董事会，并强调了董事会在CEO继任计划中的作用的重要性。

制氮机现场制气：通过变压吸附（PSA）或膜分离技术，从空气中分离出氮气。

液氮外购：从专业气体供应商处购买液态氮气，储存在低温储罐中，使用时气化。

本文将从设备投资、运行成本、供应稳定性、灵活性、安全性等多个维度，对制氮机与液氮进行深入的成本比较，并结合实际案例，为企业选择合适的氮气供应方案提供参考。

一、设备投资成本

1. 制氮机：制氮机的初始投资成本主要取决于以下因素：

   氮气产量要求：产量越高，设备规格越大，成本越高。

   小型 PSA 制氮机（5-50 Nm³/h）： 投资成本约 10-30 万元人民币

   中型 PSA 制氮机（50-200 Nm³/h）： 投资成本约 30-100 万元人民币

   大型 PSA 制氮机（＞200 Nm³/h）： 投资成本超过 100 万元人民币

   氮气纯度要求：纯度越高，设备成本越高。例如，99.999％ 纯度的制氮机价格要高于 99.9％ 纯度的制氮机。

2. 液氮储存系统：

   液氮储存系统投资成本主要取决于：

   储存容量：容量越大，成本越高。

   小型储罐（1-5 吨）： 投资成本约 5-15 万元人民币

   中型储罐（5-20 吨）： 投资成本约 15-50 万元人民币

   大型储罐（＞20 吨）： 投资成本超过 50 万元人民币

   附加设备：如汽化器、增压泵等，费用根据需求而定。

比较分析：

对于小型氮气需求（＜50 Nm³/h），制氮机与液氮储存系统的初始投资成本可能相差不大，甚至液氮储存系统更便宜。

对于中大型氮气需求，制氮机的初始投资成本通常高于液氮储存系统。

（数据来自网络，准确性和真实性有待商榷，仅供参考）

二、运行成本

1. 制氮机：

   制氮机的运行成本主要包括：

   电费：制氮机的主要能耗来源。PSA 制氮机的能耗约为 0.2-0.4 kWh/Nm³，膜分离制氮机的能耗更低，约为 0.1-0.3 kWh/Nm³。

   维护保养费用：包括定期更换滤芯、阀门、压缩机润滑油等，费用约为设备投资的 3-5％/年。

   人员成本：需要配备专业人员操作和维护设备。

2. 液氮：

   液氮的运行成本主要包括：

   液氮采购费用：根据市场价格波动，液氮价格约为 1000-2000 元/吨（折合 1.4-2.8 元/Nm³）。

   运输费用：根据运输距离和频率，费用会有所不同。

   汽化费用：若使用外购汽化器，费用需额外计算。

   储存损耗：液氮储罐存在自然蒸发损耗，约为 0.1-0.5％/天，具体取决于储罐保温性能和环境温度。

比较分析：

从长期来看，制氮机的运行成本通常低于液氮采购成本。

假设制氮机能耗为 0.3 kWh/Nm³，电价 0.7 元/kWh，则制氮成本约为 0.21 元/Nm³。

液氮采购成本按 1.5 元/Nm³ 计算，加上运输和储存损耗，液氮实际使用成本约为 1.7-2.0 元/Nm³。

但需要注意的是，制氮机的维护保养费用会随着设备使用年限增加而上升，而液氮价格也可能出现波动。

（数据来自网络，准确性和真实性有待商榷，仅供参考）

三、供应稳定性

1. 制氮机：

   优点：

   可实现氮气自给自足，不受外界因素影响。

   设备可靠性高，可连续运行。

   缺点：

   设备故障可能导致氮气供应中断，需要备用设备或应急方案。

   对电力供应依赖性强，停电会影响氮气生产。

2. 液氮：

   优点：

   供应商通常提供稳定的供应保障。

   液氮储罐可作为缓冲，储存一定量的液氮以应对突发情况。

   缺点：

   运输环节存在不确定性，如交通堵塞、恶劣天气等可能影响供应。

   供应商的经营状况、产能变化等也会影响供应稳定性。

比较分析：

从供应稳定性来看，液氮略优于制氮机，但制氮机可通过配备备用设备和完善的应急预案来提高供应可靠性。

四、灵活性

1. 制氮机：

   优点：

   可根据实际需求调节氮气产量和纯度，灵活性高。

   适用于氮气需求波动较大的场合。

   缺点：

   设备启动和停机需要一定时间，响应速度相对较慢。

2. 液氮：

   优点：

   可随时购买液氮，快速补充氮气供应，灵活性好。

   缺点：

   氮气纯度固定，难以根据需求进行调整。

   储存容量有限，难以应对短时间内的大幅需求波动。

比较分析：

液氮在应对紧急需求和短期需求波动方面更具优势，而制氮机在长期运行和满足多样化需求方面表现更佳。

五、安全性

1. 制氮机：

   优点：

   设备运行安全风险相对较低。

   无需储存大量危险气体。

   缺点：

   设备维护不当可能存在安全隐患。

   压缩空气系统需定期检查，防止压力泄漏。

2. 液氮：

   优点：

   供应商通常提供专业的安全指导和服务。

   缺点：

   液氮属于低温液体，存在冻伤、窒息等安全风险。

   液氮储罐需定期检查，防止泄漏和爆炸。

比较分析：

总体而言，制氮机在安全性方面优于液氮，但液氮的安全风险可通过加强管理和培训来降低。

六、案例分析

假设某企业氮气需求为 100 Nm³/h，纯度要求 99.9％，年运行时间 8000 小时。

制氮机方案：

设备投资：约 50 万元人民币

年运行成本（电费+维护）：约 20 万元人民币

10 年总成本：约 250 万元人民币

液氮方案：

储罐投资：约 30 万元人民币

年液氮采购成本：约 100 万元人民币（按 1.5 元/Nm³ 计算）

年运输和储存损耗成本：约 5 万元人民币10 年

总成本：约 1050 万元人民币

结论： 从长远来看，制氮机方案更经济实惠。

（数据来自网络，准确性和真实性有待商榷，仅供参考）

选择制氮机还是液氮，需要综合考虑以下因素：

       氮气需求量：需求量越大，制氮机优势越明显。

       使用频率和稳定性要求：长期稳定使用，制氮机更合适；短期或间歇性使用，液氮可能更灵活。

       预算限制：初期投资预算有限，可考虑液氮；长期运行成本更关键，则制氮机更划算。

       安全性考虑：对安全性要求极高，制氮机可能更合适。

最终，企业应根据自身实际情况，进行全面评估，选择最适合的氮气供应方案。

上游价格：现货LNG价格维持高波动，国内批发价格或趋稳

扰动因素较多，2025年东北亚LNG现货价格或继续维持高波动。总体来看，我们认为2025年国际LNG价格利多/利空因素交织。利多因素方面，我们认为核心的扰动因素在于2025年欧盟管道气供应的稳定性及欧盟电力供需关系，若1）受俄乌冲突影响，“兄弟”等天然气管道于2025年初正式停止输气，2）欧洲冬季气温整体偏冷，3）夏季欧盟水电发电量不及预期；我们认为TTF/JKM价格在1Q25存在再度冲击25-30美元/MMBtu的可能，且夏季价格随电力市场供需关系存在较大波动。利空因素方面，2025年全球仍有多个LNG出口装置即将投产，若投产进度整体顺利，我们认为2H25起现货气价也会有较大下行压力。基准情形下，我们判断2025年全年东北亚LNG现货均价较2024年同比基本持平（11-12美元/MMBtu），但波动率或因欧洲天然气供需扰动有所放大。

2025年中国上游天然气批发价格趋稳。基于1）我们判断东北亚LNG现货价格趋势性下移至8美元/MMBtu以下概率较低；2）国际油价大幅走低概率较低（中金公司大宗组预计2025年布伦特均价80-85美元/桶，较2024年基本持平），我们判断中国天然气产业链上游企业可能不会在2025年大幅下调天然气批发价格（2021年以来中国上游天然气批发价格同油价的相关性明显较为明显），但考虑到天然气市场化改革的趋势，我们认为上游企业的合同内天然气资源定价策略或侧重于降低居民和非居间交叉补贴，并适当放宽偏差考核，基于这个假设，我们判断年度合同中1）管制气价格同比小幅上调1-2%，且管制资源占合同量比例略有降低，2）非管制价格同比下调5%-8%，3）挂钩CLD现货价格占比同比持平或小幅上调。

2026年起气价中枢下行已成为市场一致预期，中国供应主体或进一步增多。中长期看，考虑到2026-2028年起卡塔尔/美国在建LNG产能将逐步投产，我们认为市场正逐步建立起2026年LNG现货供需关系走向宽松，东北亚现货价格下行至8美元/MMBtu以下的预期。由于8美元/MMBtu的现货价格对应送至沿海城市门站完全成本不超过2.5元/方（vs 目前沿海燃气公司采购成本2.9-3.0元/方），较为明显的套利空间一方面会吸引更多的市场主体进入上游天然气批发市场，另一方面，也将打开中国上游天然气批发价格的下行空间，总体来看，我们预计2026年起，中国上游天然气批发价格有望迎来更加明显的下调。

远期东北亚LNG现货价格的可能受美国气价扰动。此外，我们提示投资者在AI等新兴需求和LNG出口能力投产的双重拉动下，美国天然气较为宽松的基本面可能于2025年起逐步扭转，若Henry Hub价格上涨至3.5-4.0美元/MMBtu，远期东北亚LNG现货价格也有可能在9-10美元/MMBtu左右得到支撑。

下游：居民用气市场化改革深化或进一步深化

2025年居民用气价或仍有上调空间。同2024年类似，我们认为2025年下游城市燃气行业市场化改革的重点仍在于疏导民用气采购成本以减少交叉补贴。我们认为基于上游的管制气/非管制气价格调整情况以及价格联动政策（我们预计2025年民用气顺价比例有望提升至80-90% vs 2024年约60-70%），燃气公司居民用气平均销售价格仍有0.1-0.2元/方的调升空间；非居用气方面，考虑到非管制气价格的下调及交叉补贴减少，我们认为工商业用气价格或有所下降；综合来看，受益于市场化改革的深入带来的居民毛差上调，我们判断2025年燃气公司毛差较2024年仍有0.01-0.02元/方提升空间。

安全监管趋严，利好燃气公司推进行业整合/顺价。考虑到2020年以来燃气安全事故时有发生，我们认为未来政府对燃气公司的安全监管要求或更为严格，为提高管理效率，降低安全生产风险，我们判断政府将继续推进城镇管道燃气规模化整合，以改善行业竞争格局。此外，为保证燃气安全和稳定供应，我们判断后续政府在推进天然气顺价时，或从过去单纯维持居民天然气价格稳定，逐步变为综合考虑燃气公司，居民用户，非居用户各方利益的平衡。

供需展望：我们预计2025表现消费量增速降低至6-7%

需求端，我们认为2025年中国天然气表观消费量有望达4,584亿方，YoY+6.2%。其中

1）城市燃气需求方面，考虑到目前中国天然气行业仍存在居民/非居用户交叉补贴，即使考虑到居民用气的价格调整，我们认为2025年城市燃气公司也难以明显降低工商业客户气价，特别是近年来大部分天然气增量需求来自成本敏感的大型工业客户端，天然气目前面临生物质/煤炭/LPG等替代能源的竞争；此外，我们认为近年来需求增长较快的新能源车/锂电材料/光伏玻璃对天然气的需求增速因自身行业景气度原因，对2025年需求增长的贡献或出现下滑。基于此，我们认为2025年城市燃气需求增长或仍维持在中低单位数区间。中长期看，我们认为非居价格降低至3.0元/方以下，工商业用气需求有望明显回暖，（vs目前燃气公司非居销售价格仍在3.5-4.0元/方）。

2）非城市燃气需求方面，考虑到2025年仍有较大规模气电装机投产，且新能源装机规模的提升对气电调峰有较为旺盛需求，我们预计发电用气需求有望继续维持较快增长。此外，2024年销量快速增长的天然气重卡也有望驱动交通用气增速维持高位。库存方面，考虑到2025年仍是LNG接收站/储气库投产大年，我们认为库存补充需求仍将维持在2024年规模。

供应端，我们认为同2024年类似，受益于LNG进口量提升/管道气进口量提升/国产气产量增加，2025年中国可获取的天然气资源有望满足本土需求的增长。

图表1：中国气电装机规模

资料来源：中电联，中金公司研究部

图表2：中国单月天然气重卡销量

资料来源：第一商用车网，中金公司研究部

2024中国天然气市场回顾：气价中高位，需求弱复苏

2024年天然气价格回顾

上游：国际LNG价格走势反复，三桶油天然气批发价格趋稳

2024年国际LNG价格中枢下移，但走势反复。2024年JKM/TTF走势整体前低后高，因欧盟2023/2024采暖季需求疲弱，JKM/TTF价格于2月末跌至8美元/MMBtu上下，低廉的价格吸引成本敏感度较高的亚洲国家重回现货市场；但后续因中东局势紧张/美国Freeport LNG再度出现不可抗力等供应端扰动因素增多，JKM/TTF价格逐步反弹，于采暖季前回升至12-13美元/MMBtu。近期因欧洲天然气去库加速，加之市场担忧欧盟可从俄罗斯获取的管道气资源于2025年初进一步减量，JKM/TTF冲高至15美元/MMBtu。整体看，11M24 JKM/TTF均价11.8/10.6美元/MMBTu，YoY-19%/-17%。 

图表3：2024年JKM/TTF价格走势

注：统计时间截至2024.12.20

资料来源：路透社，中金公司研究部

图表4：欧洲单月LNG进口量

图表5：中国LNG进口量

资料来源：路透社，中金公司研究部

图表6：印度LNG进口量

资料来源：路透社，中金公司研究部

2024年中石油/中石化天然气批发价格相对平稳。国内天然气价格方面，因国际原油价格基本平稳，2024/2025年度三桶油国内天然气批发价格维持相对平稳，9M24中国石油/中国石化国内天然气实现价格较2023年同期均相对平稳，受益于资源池结构改善带来的成本下行，9M24中国石油天然气销售业务实现经营利润253亿元，YoY+30%。

图表7：中国石油/中国石化天然气销售价格

资料来源：公司公告，中金公司研究部

图表8：中国石油天然气销售业务经营利润

资料来源：公司公告，中金公司研究部

下游：市场化改革深入，资本开支规模压缩

下游天然气销售价格市场化程度提升，燃气公司购销价差改善。2022-2023年天然气行业下游企业面临的居民购销价差倒挂问题，2023年起各地政府相继出台天然气价格联动机制，2H23起价格联动机制逐步进入执行期。民用气价格方面，受益于价格联动机制覆盖面的提升，1H24燃气公司民用气销售价格较2023年全年水平进一步上调，我们预计大部分大型城市燃气企业2024年全年顺价比例或有望达80%-90%，带动全年民用气销售价格进一步提升；工商业价格方面，基于居民用气售价上移，交叉补贴规模减小，加之LNG价格下跌驱动整体购销成本下移，我们认为全年燃气公司工商业售气价格稳中下移。

图表9：华润燃气分客户天然气销售价格

资料来源：公司公告，中金公司研究部

图表10：天然气销售业务毛差

资料来源：公司公告，中金公司研究部

资本开支同比下滑，自由现金流提升。基于已披露的燃气公司财务数据及公司指引，2024年城市燃气公司的资本性开支同比将有较为明显下滑，主要基于1）存量项目渗透率已有较为明显提升，新增管道投资规模下滑；2）基于目前燃气行业一级市场的估值和商业模式的转变，并购类资本开支规模下修更为明显。此外，现金流较好的天然气销售业务盈利改善，2024年大部分城燃企业自由现金流规模均有望同比显著增长。

图表11：新奥能源/华润燃气资本开支情况

注：新奥能源财务报表为人民币，华润燃气为港币

资料来源：公司公告，中金公司研究部

图表12：新奥能源/华润燃气经营现金流情况

注：新奥能源财务报表为人民币，华润燃气为港币

资料来源：公司公告，中金公司研究部

2024年供需关系回顾

供应方面，2024年国产气/进口管道气/进口LNG供应均有所增加，特别是受益于LNG现货价格下移及部分新增长协履约，2024年进口LNG或同比增加约93亿方至约1070亿方。此外，2024年中国管道天然气进口量同比增加99亿方至约770亿方；国产气方面，三桶油上游业务资本开支维持高位，推动国内天然气产量稳步增长，我们预计2024年国产天然气产量达到2477亿方，同比+7.8%。

2024年二梯队LNG进口量显著提升。2024年，中国进行国际LNG资源采购企业进一步增加，以新奥集团/华润燃气/香港中华煤气/九丰能源/新天绿色能源为代表的中国天然气第二梯队企业抓住2Q24-3Q24较为有利的价格窗口，明显增加了LNG现货进口量。总体看，目前第二梯队的采购策略和价格有较强的关联度，在东北亚LNG现货价格跌至10美元/MMBtu以下时，采购量出现明显增长，在东北亚LNG现货价格突破12美元/MMBtu后，询价活跃度明显降低。

图表13：月度管道天然气进口量

资料来源：国家统计局，中金公司研究部

图表14：月度国产气产量

资料来源：国家统计局，中金公司研究部

需求方面，基于中国宏观经济情况及当前天然气价格情况，我们预估2024年中国天然气实际消费增速7.6%，主要增量需求来自交通（YoY+94亿方），电力（YoY +51亿方）和工业燃料（YoY +68亿方）增加，居民/公服等维持相对平稳增长。此外，考虑到2024年为储气库/LNG接收站投产大年，库容补充等其他需求或将于全年贡献约86亿方增量，总体看，我们判断全年表观消费量绝对值有望达到4317亿方，YoY+9.4%。

风险提示

欧洲天然气需求修复超预期。我们的供需平衡假设基于 2025 年欧洲工业及民用需求维持相对平稳做出，若欧洲经济明显复苏驱动工业及民用需求修复超预期，可能导致 LNG 现货价格有较高上行风险。

国际LNG 供应释放进度低于预期。我们的供需平衡假设基于2025年Plaquemines LNG等项目如期投产做出，若 LNG 产能释放进度低于预期，可能导致东北亚LNG现货价格有较高上行风险。

Source

文章来源

本文摘自：2024年12月26日已经发布的《中国天然气2025年展望：量增放缓，改革和整合加速》

严蓓娜 分析员 SAC 执证编号：S0080522110002 SFC CE Ref：BBQ744

李唐懿 分析员 SAC 执证编号：S0080523080003

裘孝锋 分析员 SAC 执证编号：S0080521010004 SFC CE Ref：BRE717

第一节 液化天然气基础知识

天然气在常压下，当冷却至约-162℃时，则由气态变成液态，称为液化天然气（英文 Liquefied Natural Gas, 简称LNG）。LNG 的主要成份为甲烷，还有少量的乙烷、丙烷以及氮等。

天然气在液化过程中进一步得到净化，甲烷纯度更高，几乎不含二氧化碳和硫化物，且无色、无味、无毒。

一、LNG的性质

（一）密度

LNG的密度取决于其组分和温度，通常在430 kg／m3～470 kg／m3之间，但是在某些情况下可高达520kg／m3。密度随温度的变化梯度约为1．35 kg／（m3·℃）。LNG的体积约为同量气态天然气体积的1/600。

（二）沸点

沸腾是在一定温度和压力下液体内部和表面同时发生汽化的现象。液体沸腾时候的温度被称为沸点。LNG的沸点取决于其组分和压力，在常压下通常在－166℃到～－157℃之间。

（三）LNG的蒸发

LNG是在沸腾状态下储存于绝热储罐中的。任何传导至储罐中的热量都会导致部分LNG蒸发为气体，这种气体称为蒸发气，其组分与LNG的组分有关。当LNG蒸发时，由于氮和甲烷的沸点较低，因此氮和甲烷首先从液体中气化。一般情况下，蒸发气中包括约20％的氮、80％的甲烷和微量的乙烷，蒸发气含氮量是LNG中含氮量的20倍。

（四）闪蒸

在一密闭容器中把液体加热，由于液相的蒸发，气相的压力不断升高，当液体和气体达到平衡状态时，若突然把容器的气相与一低压的外界连通，气相压力立刻降低，液体迅速沸腾，大量液体蒸发到气相中去的现象称为闪蒸。

当容器或管道中的LNG压力突然降至其饱和蒸汽压以下时，也会发生闪蒸现象。由于LNG为多组分的混合物，闪蒸气体的组分与剩余液体的组分不一样。作为指导性数据，在压力为100kPa～200kPa时，压力每下降lkPa，1m3的液体产生大约0．4 kg的气体。

（五）LNG的溢出、膨胀和扩散

当LNG倾倒至地面上时(例如事故溢出)，最初会猛烈沸腾，然后蒸发速率将迅速衰减至一个固定值，该值取决于地面的热性质和周围空气供热情况。当溢出发生在水上时，水中的对流非常强烈，足以使所涉及范围内的蒸发速率保持不变，LNG的溢出范围将不断扩展，直到气体的蒸发总量等于泄漏的LNG总量。

最初，蒸发气体的温度几乎与LNG的温度一样，其密度比周围空气的密度大。这种气体首先沿地面上的一个层面流动，直到气体从大气中吸热升温后为止。当LNG的温度在－107℃时，其密度接近空气的密度，当温度继续升高时，其密度将比周围空气的密度小。

随着溢出，由于大气中的水蒸气的冷凝作用将产生“雾”云。当这种“雾”云可见时(在白天且没有自然界的雾)，此种可见“雾”云可用来显示蒸发气体的运动，并且给出气体与空气混合物可燃性范围的保守指示。在压力容器或管道发生溢出时，LNG将以喷射流的方式进入大气中，且同时发生膨胀和蒸发。这一过程与空气强烈混合同时发生。大部分LNG最初作为空气溶胶（由固体或液体小质点分散并悬浮在气体介质中形成的胶体分散体系）的形式被包容在气云之中。这种溶胶最终将与空气进一步混合而蒸发。

（六）LNG池火

直径大于10m的着火LNG池，火焰的表面辐射功率非常高（即温度非常高）。表面辐射功率取决于火池的尺寸、烟的发散情况以及测量方法。表面辐射功率随着烟尘炭黑的增加而降低。

（七）翻滚

翻滚是指大量气体在短时间内从LNG容器中释放的过程，除非采取预防措施或对容器进行特殊设计，否则翻滚将使容器超压或破坏。

由于热量输入到容器中而产生单元间的传热、传质及液体表面的蒸发，单元之间的密度将达到均衡并且最终混为一体,这种自发的混合称之为翻滚。

（八）相变

当温度不同的两种液体在一定条件下接触时，有时会发生相变，可产生爆炸力。当LNG与水接触时，这种称为快速相变的现象就会发生。尽管不发生燃烧，但是这种现象具有爆炸的所有其他特征。

（九）沸腾液体膨胀蒸气爆炸

任何液体处于或接近其沸腾温度，并且承受高于某一确定值的压力时，如果由于压力系统失效而突然获得释放，将以极高的速率蒸发，这种现象叫做沸腾液体膨胀蒸气爆炸。

二、 天然气的液化

（一）天然气预处理

作为液化装置的原料气，首先必须对天然气进行预处理。天然气的预处理是指脱除天然气中的硫化氢、二氧化碳、 水分、重烃和汞等杂质，以免这些杂质腐蚀设备或在低温下冻结而堵塞设备和管道。

（二）天然气液化流程

天然气的液化流程有不同的形式，按制冷方式分，可分为以下三种方式：

1. 级联式液化流程

2. 混合制冷剂液化流程

3. 带膨胀机的液化流程

这样的划分并不是严格的，通常采用的是包括了上述各种液化流程中某些部分的不同组合的复合流程。

三、天然气制冷工艺简介

常见天然气液化制冷工艺有阶式制冷工艺、混合制冷工艺和膨胀制冷工艺。

（一）阶式制冷工艺

阶式制冷工艺是一种常规制冷工艺。对于天然气液化过程，一般是由丙烷、乙烯和甲烷为制冷剂的3个制冷循环阶组成，逐级提供天然气液化所需的冷量，制冷温度梯度分别为－30 ℃、－90 ℃及－150 ℃左右。净化后的原料天然气在3个制冷循环的冷却器中逐级冷却、冷凝、液化并过冷，经节流降压后获得低温常压液态天然气产品，送至储罐储存。

阶式制冷工艺制冷系统与天然气液化系统相互独立，制冷剂为单一组分，各系统相互影响少，操作稳定，较适合于高压气源（利用气源压力能）。但由于该工艺制冷机组多，流程长，对制冷剂纯度要求严格，且不适用于含氮量较多的天然气。因此这种液化工艺在天然气液化装置上已较少应用。

（二） 混合制冷工艺

混合制冷工艺是六十年代末期由阶式制冷工艺演变而来的，多采用烃类混合物（N2、C1、C2、C3、C4、C5）作为制冷剂，代替阶式制冷工艺中的多个纯组分。其制冷剂组成根据原料气的组成和压力而定，利用多组分混合物中重组分先冷凝、轻组分后冷凝的特性，将其依次冷凝、分离、节流、蒸发得到不同温度级的冷量。又据混合制冷剂是否与原料天然气相混合，分为闭式和开式两种混合制冷工艺。

闭式循环：制冷剂循环系统自成一个独立系统。混合制冷剂被制冷压缩机压缩后，经水（空气）冷却后在不同温度下逐级冷凝分离，节流后进入冷箱（换热器）的不同温度段，给原料天然气提供冷量。原料天然气经“三脱”处理后，进入冷箱（换热器）逐级冷却冷凝、节流、降压后获得液态天然气产品。

开式循环：原料天然气经“三脱”处理后与混合制冷剂混合，依次流经各级换热器及气液分离器，在逐渐冷凝的同时，也把所需的制冷剂组分逐一冷凝分离出来，按制冷剂沸点的高低将分离出的制冷剂组分逐级蒸发，并汇集构成一股低温物流，与原料天然气逆流换热的制冷循环。开式循环系统启动时间较长，且操作较困难，技术尚不完善。

第二节 LNG场站工艺流程

LNG场站常见有LNG气化站和LNG瓶组气化站两种类型。LNG气化站是指具有将槽车或槽船运输的LNG进行卸气、储存、气化、调压、计量和加臭，并送入城镇燃气输配管道功能的场站，常用于无法使用管道气供气的城市。LNG瓶组汽化站是指采用气瓶组作为储存及供气设施，其供气规模小，主要用于小区或单个工业用户的供气。本节重点对气化站工艺流程进行详细分析，并简单介绍瓶组站的工艺流程。

一、 LNG气化站工艺流程

图6.2.1LNG气化站工艺流程

LNG气化站是下游LNG应用时采用的主要模式，主要作用是储存、气化LNG。它包括卸车台、低温储罐、增压系统、气化系统及调压、计量和加臭系统。本段重点介绍LNG气化站的卸车工艺、储罐自增压工艺和气化加热工艺以及附属的BOG和EAG工艺。常见LNG气化站的工艺流程见图6.2.1。

（一） LNG卸车工艺

LNG通过公路槽车或罐式集装箱车从LNG液化工厂、海运接收终端运抵用气城市LNG气化站，经过汽车衡称重计量。用金属软管将槽车与卸车台相应管线连接，利用站内卸车增压气化器给槽车进行增压，使槽车与LNG储罐之间形成一定的压差，利用此压差将槽车中的LNG卸入气化站储罐内。卸车结束时，通过卸车台气相（BOG）管道回收槽车中的气相天然气，见图6.2.2。

卸车时，为防止LNG储罐内压力升高而影响卸车速度，采用不同的卸车方式。当槽车中的LNG温度低于储罐中LNG的温度时，采用上进液方式。槽车中的低温LNG通过储罐上进液管喷嘴以喷淋状态进入储罐，将部分气体冷却为液体而降低罐内压力，使卸车得以顺利进行。若槽车中的LNG温度高于储罐中LNG的温度时，采用下进液方式，高温LNG由下进液口进入储罐，与罐内低温LNG混合而降温，避免高温LNG由上进液口进入罐内蒸发而升高罐内压力导致卸车困难。

实际操作中，由于目前LNG气源地距用气城市较远，长途运输到达用气城市时，槽车内的LNG温度通常高于气化站储罐中LNG的温度，因此采用下进液方式。

图6.2.2 增压卸车工艺流程

（二）储罐自动增压工艺

随着储罐内LNG不断流出到气化器，罐内压力不断降低，LNG出罐速度逐渐变慢直至停止。因此，正常供气操作中必须不断向储罐补充气体，将罐内压力维持在一定范围内，才能使LNG气化过程持续下去。储罐的增压是利用自动增压调节阀和自增压空温式气化器实现的。当储罐内压力低于自动增压阀的设定开启值时，自动增压阀打开，储罐内LNG靠液位差流入自增压空温式气化器，在自增压空温式气化器中LNG经过与空气换热气化成气态天然气，然后气态天然气流入储罐内，将储罐内压力升至所需的工作压力。在自增压过程中随着气态天然气的不断流入，储罐的压力不断升高，当压力升高到自动增压调节阀的关闭压力时,自动增压阀关闭，增压过程结束。随着气化过程的持续进行，当储罐内压力又低于增压阀设定的开启压力时，自动增压阀打开，开始新一轮增压。

（三）LNG的气化和加热工艺

LNG从储罐流向空温式气化器气化为气态时，受环境温度的影响很大。在夏季空温式气化器天然气出口温度可达15℃以上，可直接进管网使用。在冬季或雨季，气化器气化效率大大降低，尤其是在寒冷的北方，冬季时气化器出口天然气的温度（比环境温度低约10℃）远低于0℃而成为低温天然气,气化后的天然气还需再经水浴式加热器将其温度升到10℃以上，然后再送入城市输配管网。

通常设置两组空温式气化器组，相互切换使用。当一组使用时间过长，气化器结霜严重，导致气化器气化效率降低，出口温度达不到要求时，人工（或自动或定时）切换到另一组使用，本组进行自然化霜备用。

（四）自然蒸发工艺

BOG是英文B0il Off Gas的缩写，即自然蒸发天然气。LNG在储罐中储存和在管道流动的过程中，由于热量的传入，总有一部分LNG要气化成气态的天然气，这将使储罐和管道的压力上升，为了保证运行的安全和对天然气的充分利用，将槽车、储罐和管道产生的BOG经降压调节阀和安全阀汇入BOG总管，然后通过BOG加热器加热后送至输配管网。

（五）紧急放散工艺

EAG是英文Escape Air Gas的缩写，即紧急放散天然气。低温系统安全阀放空的全部是低温气体，在大约-113℃以下时，天然气的重度大于常温下的空气，排放不易扩散，会向下积聚。因此需设置一台空温式放散气体加热器，放散气体先通过该加热器，经过与空气换热后的天然气比重会小于空气，高点放散后将容易扩散，从而不易在靠近地面处形成爆炸性混合物。

二、LNG瓶组站气化工艺流程

图6.2.3 LNG瓶组气化站工艺流程

LNG瓶组气化站工艺流程与气化站工艺流程相似。盛装液化天然气的钢瓶运到站内，连接好气、液相软管，用钢瓶自带的升压器给钢瓶增压，利用压差将钢瓶中的LNG送入外接空温式气化器；在气化器中液态天然气气化并加热：然后通过调压器调压至所需压力，经计量后送往用户。LNG瓶组供气工艺设置使用和备用两组钢瓶，且数量相同，当使用侧的LNG钢瓶的液位下降到规定液面时，应及时切换到备用瓶组一侧，切换下来的空钢瓶也应及时罐装备用。天然气本身无色无味的，作为城市燃气，应按规定进行加臭。如LNG瓶组供气工艺应用在北方寒冷地区时，在天然气进管网之前还有加热升温装置，见图6.2.3。

第三节 LNG场站主要设备

LNG气化站和瓶组气化站主要设备包括LNG低温储罐、LNG钢瓶、空温式气化器、调压计量设备、加臭设备、低温阀门以及一些辅助设备（如锅炉等）等。本章主要介绍LNG场站特有的低温储罐、钢瓶、空温式气化器、水浴加热器等。

一、低温储罐

（一） LNG储罐的分类

LNG储罐可按容量、隔热、形状及罐的材料分类；这里只以隔热和材料进行分类。

1. 按围护结构的隔热分类

（1）真空粉末绝热：常见于中型LNG储罐，是供气站最常见的形式。

（2）正压堆积绝热：应用于大型LNG储罐和储槽。

（3）高真空多层隔热：较少采用，只用于小型LNG储罐。

2. 按罐的材料分类

（1）双层金属型：指内罐和外罐均用金属材料，一般内罐采用耐低温的不锈钢 或铝合金。

（2）预应力混凝土型：一般大型储槽采用预应力混凝土外壳，而内筒采用低温的金属材料。

（3）薄膜型：指内筒采用厚度为0.8～1.2㎜的36Ni钢。

（二）真空粉末绝热双层金属罐的结构原理

真空粉末绝热双层金属罐其结构分为两层，夹层抽真空，填充珠光砂粉末，为双圆筒真空粉末绝热。内筒用奥氏体不锈钢板材（0Gr18Ni9）制成,外筒用16MnR低合金钢板制成。储罐内罐上的接管口有上进液口、下进液口、出液口、气相口、测满口、上液位计口、下液位计口。它们通过夹层和外壳与外部连接，内罐上的接管材质均为OCrl8Ni9。

在外罐下封头上有抽真空口(抽完真空后该管口被封闭)和测真空口。为防止真空失效和内罐介质漏入外罐，在外罐上封头设置有防爆装置，如图6.3.1。

图6.3.1 真空粉末绝热低温储罐结构简图

二、LNG气化器

LNG气化器按热源的不同，可分为加热气化器、环境气化器和工艺气化器三种类型。由于环境气化器运行经济，所以环境气化器最常采用。但由于北方冬季寒冷，为满足工艺的要求还需使用加热气化器进行加热气化。下面主要介绍LNG场站最常见的空温式气化器和水浴式加热器。

（一）水浴式加热器

水浴式加热器用于在冬季当气化器出口温度无法满足工艺要求时对气化后的天然气进行加热。常采用管壳式换热器结构，如图 6.3.3。

图 6.3.3 水浴式加热器工作原理图

水浴式加热器主要由壳体、传热管束（蛇形管）、管板等部件组成。水浴式加热器罐壳与热水锅炉和其他管件构成一个封闭的水循环系统，热水从加热器的下部流入，上部流出，热水充满整个罐壳。低温的天然气通过浸在热水中的蛇形管得到热量，使天然气气体温度升高。

（二） 空温式气化器

空温式气化器也叫空浴式气化器。它主要由星型翅片导热片、液气导流管、支架、底座、进出口接头等部件组成。星型翅片导热管有八翅对称,材料选用LF21防锈铝合金。

空温式气化器工作时利用周围大气作为热源，通过导热性能良好的LF21星型管吸收空气的热量进行热交换,从而使低温液体气化成一定温度的气体。但由于空气中含有水蒸气，工作时间过长，气化器会结霜，导致气化效率降低，因此空温式气化器使用时设置两组，一用一备切换运行。图6.3.2是空温式气化器工作示意图。

图6.3.2 低温液体气化器工作示意图

三、 LNG钢瓶

LNG低温液体钢瓶由不锈钢内容器、不锈钢外容器和其他各部件构成，在内外容器之间具有绝热真空夹层，结构见图6.3.4。

图 6.3.4LNG钢瓶结构原理图

LNG钢瓶各部件及其作用如下：

1. 内置气化器--该交换器为气体蒸发器盘管，与外筒壁脱接，使液体产品连续地转变成气体，用于直接供气及提升罐内压力。

2. 增压回路-- 增压回路用于保证在用液量较大时有足够的驱动压力。

3. 节气器-- 节气器回路优先从容器内的液体上方的封头空间提取气体。

4. 使用阀--此阀控制气体出口。

5. 液体阀--通过此阀，可以控制灌充液体或从容器中排放液体，它有连接液体管路所需的管接头，用适当的管接头把金属软管连接到液体管路的接头上，打开阀门就可以向瓶外供应液体。

6. 增压阀--此阀把容器底部的液体增压/节气调节器分隔开来。用于容器内部的增压。

7. 排放阀--此阀控制一个进入容器封头空间的管路，在灌充过程中用来排出封头空间的气体。

8. 压力表--压力表显示内容器压力。

9. 全视液位计--容器的液位计是浮子式的液面传感器，它通过磁性元件联接一黄色指示带指示容器液体容量。

10. 安全阀-- 安全阀用于在钢瓶内胆压力超高时排放压力。

四、 LNG场站常见低温阀门

LNG场站常用的低温阀门主要有增压调节阀、减压调节阀、紧急切断阀、低温截止阀、安全阀、止回阀等，其主要结构与普通阀门大致相同。阀门材料均选用低温性能良好的材料，阀体、阀盖、阀座、阀瓣材料均为奥氏体不锈钢0Crl8Ni9。

由于LNG介质的低温特性，阀体能充分承受温度变化而引起的膨胀、收缩。而且阀座部位的结构不会因温度变化而产生永久变形。比如低温截止阀阀盖采用长颈阀盖结构，如图6.3.5所示。其目的在于能起保护填料函的功能，填料函的密封性是低温阀的关键之一。这是因为在低温状态下随着温度的降低，填料弹性逐渐消失，防漏性能随之下降，由于介质渗漏造成填料与阀门处结冰，影响阀杆正常操作，同时也会因阀杆上下移动而将填料划伤，引起严重泄漏。所以低温阀门都采用长颈阀盖结构型式。

图6.3.5 低温截止阀结构简图

第四节 LNG气化站的运行维护和抢修

由于LNG介质和设备的特殊性，对其生产运行和维护有更高的要求，下面只对LNG气化站运行、维护和抢修的特殊内容及要求进行介绍，其他相关内容和要求参见第四章。

一、LNG气化站的运行

（一） LNG气化站运行的基本要求

1. 防止LNG和气态天然气泄漏与空气形成爆炸性混合物。

2. 消除引发燃烧、爆炸的基本条件，按制度要求对LNG工艺系统与设备进行管理。

3. 防止LNG设备超压和超压排放。

4. 防止LNG的低温特性和巨大的温差对工艺系统的危害及对操作人员的冷灼伤。

5. 保证连续平稳供气。

（二） LNG气化站计量

LNG气化站接收上游气源采用质量计量的方法进行结算。而燃气公司与用户之间采用体积计量的方法。因此，需将质量换算为标准立方。质量换算为标方的公式为：

V=m/ρ

其中：V—标方体积（Nm³）

m—质量（㎏）

ρ—标准条件下的密度（㎏/ Nm³）；我国天然气计量的标准条件：压力101325Pa, 温度293.15K(20℃)

但由于不同厂家的LNG组分不同，在标准条件下的密度也不同，所以在换算时要根据具体厂家的LNG密度进行计算。为方便管理目前公司统一以1380 Nm³/t进行换算。

（三） LNG气化站日常巡回检查的内容和要求

1. 场站的巡回检查应严格按《巡回检查制度》执行。

2. 检查空温式气化器结霜情况、储罐外壁不应有结霜、结露情况。

3. 检查工艺管线上的低温阀门（特别是填料压盖处）、各连接部位（焊口、法兰、接头）应无泄漏现象。

4. 观察、分析和记录储罐压力和液位，管道各监测点压力、差压、温度、流量及水浴式气化器水量、水温等各种运行参数，均应在正常范围内。

5. 检查气化器各组切换（自动）应正常。

6. 检查储罐、气化器、低温管线应无异常声响及异常振动。

（四） LNG气化站的操作及安全注意事项

1. 槽车进站前司机必须将手机、火种等易燃易爆物品交由门房保管，要严格按《进站管理制度》执行。

2. 槽车进站后进行称重计量并做好记录，并由专人到大门接车。

3. 槽车进站后车速每小时不得超过5公里。

4. 雷雨天气、附近有明火或发生火灾的情况下不得进行卸车作业。

5. 站内发生泄漏、LNG储罐及槽车压力异常的情况下不得进行卸车作业。

6. 作业前必须在安全区域释放人体静电。

7. 槽车到达卸车台后，按指定位置停好、熄火，拉起手闸，垫好车墩，并设立警示线。

8. 卸车前要将槽车通过接地夹接地，且接地必须可靠。

9. 卸车前应对槽车上的管道等相关设备、仪表、安全装置和联锁报警进行检查，确认无误后方可进行卸车作业。

10. 槽车的停放应稳固，装卸过程中严禁移动车辆。

11. 卸车前应观察槽车压力和液位，并做好记录。

12. 操作人员必须穿戴好低温防护用品，以防冻伤。

13. 人体未受保护部分不得接触未经隔离装有液化天然气的管道和容器。

14. 连接软管法兰上的螺母必须使用铜或不锈钢材质的，严禁用普通螺母代替。

15. 卸车工具必须采用防爆工具。

16. 软管连接后应对连接部位进行检漏，并用干惰性气体或天然气气体对卸车软管进行吹扫。

17. 当操作前管线和设备处于常温状态时，必须对其进行预冷或严格控制液体流量，待设备和管线过渡到低温后，再进行相应的操作。

18. 给槽车增压时要控制好槽车压力不能超过规定值（如0.65MPa）。

19. 对不同气源的LNG宜分开储存，避免因密度差引起LNG分层，并应密切监测气化速率。

20. 为防止先后注入储罐中的LNG产生密度差，应采取以下充注方法：

（1）槽车中的LNG密度小于或接近储罐中的LNG密度时应从储罐的下进液口充注。

（2）槽车中的LNG密度大于储罐中的LNG密度时应从储罐的上进液口充注。

21. 卸车作业时，操作人员和押运人员不得离开现场。

22. 储罐的充装量应符合其充装系数的要求。储存液位不宜超过90％。

23. 在卸车与气化作业同时进行时，不宜使用同一个储罐。

24. 所有阀门操作应缓慢启、闭，严禁快速开、关操作，防止LNG的流速突然改变而产生液击损坏管道。

25. 拆卸软管前要通过放散阀泄放软管中的气体，严禁带压拆卸。

26. 卸车结束之后，应使拆卸下的低温软管处于自然伸缩状态；严禁强力弯曲，恢复常温后，应对其接口进行封堵。

27. 槽车降压完成后要做好卸车记录。

28. 严格按操作规程操作，严禁液化天然气液体滞留在封闭管段内。

29. 储罐增压操作时，应密切观察储罐压力变化，确保其在规定值范围内。

30. 储罐出液和倒罐操作时，应有人值守，并应观察液位和压力的变化情况。

31. 储罐出液时，储罐剩余液位不宜低于20%。

32. 气化器在切换操作时，应先对将要投入运行的气化器管线进行预冷。

33. 对长期储存的LNG，必须采取定期倒罐的方式防止其因静置而分层（密度差）。

二、 LNG场站的维护

（一） 设备及管道维修完恢复使用前应首先进行预冷，预冷时储罐及管道不应含水分及杂质。

（二） 储罐检修前后应采用惰性气体进行置换，严禁采用充水置换方法。

（三） 及时检查和排放集液池中积水，并应关闭集液池排放阀。

（四） 定期检查储罐外壁漆膜，应无脱落，外壁无凹陷，安全附件应完好。对立式储罐应定期检查其垂直度。

（五） 每年应检测储罐基础沉降情况，储罐基础应稳固，不得有异常沉降或由于沉降造成管线受损的现象。

（六） 每半年检查紧急切断联锁装置（ESD系统）应正常有效。

（七） 定期检查和调整低温管道保冷层及管托，应保持完好。

（八） 应每2年对储罐真空夹层检测1次真空度，装有低温介质的情况下，真空粉末绝热夹层真空度应低于10Pa。

（九） 应每年对真空绝热储罐蒸发率进行检查。

（十） 法兰连接处应采用金属缠绕垫片。

（十一） 每月检查和试运储罐喷淋设施和泡沫发生器。

（十二） 每半年对卸车接地夹接地电阻检测一次。

（十三） 装卸车软管应定期进行检查和维护保养，并应定期进行更换。

三、LNG气化站抢修的安全注意事项

（一） 液化天然气储罐进、出液管道（焊缝、法兰间）发生少量泄漏时，应分别关闭上下游的相关阀门，将管道内液化天然气放散掉，待管道恢复至常温后，按相关规定进行维修，完毕后可利用干氮气进行试漏，合格后投入运行。

（二） 当大量液化天然气泄漏时，对泄漏出的液化天然气可使用泡沫发生设备，对其表面覆盖，使其与空气隔离。

（三） 液化天然气泄漏着火后，严禁用水灭火。在灭火的同时还应对未着火的储罐、设备和设施进行降温处理。

（四） 其他注意事项参见第四章。

第五节 LNG运输

LNG的运输方式有汽车槽车运输、LNG槽船运输、铁路槽车运输、管道运输的方式。后

两种运输方式目前采用较少。LNG槽船主要用于LNG接收码头的运输，国内最常见的是采用LNG汽车槽车的运输方式。下面重点对LNG汽车槽车运输进行介绍。

一、 LNG汽车槽车简介

汽车槽车主要由储槽、运输半挂拖车底盘和牵引车三部分组成。本节主要介绍储槽和安全装置。

（一） 储槽

储槽一般为金属双圆筒真空粉末绝热结构，与LNG低温储罐的结构类似（参见图6.3.1）。尾部设置操作箱，主要的操作阀门均安装在操作箱内集中控制，在装卸液管、气相管和增压管线上设有气动紧急切断阀。操作箱内设有压力表和液位计，前面设有车前压力表。见图6.5.1。

图5.5.1 带蒸发器的槽车工艺流程图

（二）LNG槽车的安全装置

1. 紧急切断控制装置：由气动紧急切断阀、压缩空气、控制系统组成，可在操作箱内或汽车底盘前部实施紧急控制。

2. 阻火器：阻火器内装有高温陶瓷环，阻火器安装在安全阀和放空阀的出口总管路上。当放空处出现着火时防止火焰回窜，起到阻隔火焰作用，保护设备安全。

3. 导静电接地装置：用于消除槽车运输中产生的静电。

4. 吹扫置换系统：可对内筒和管路整个系统进行吹扫置换。

5. 灭火装置：槽车上一般在前后左右两侧均配有灭火器，以备有火灾险情时应急使用。

二、 LNG槽车押运要求

（一） 装车后，押运员应随身携带押运相关证件，穿带标志服装，携带必备的用品和专用工具。在规定时间，地点监护车辆。并再次复检各安全附件，押运间及车辆走行装置的技术状态。

（二） 在执行押运任务时，须坚守岗位，不得中途离岗，缺乘，漏乘，必须进行全程押运。如中途停车时间较长必须进行监护，巡查。

（三） 押运员执行押运过程中、通讯工具必须保持畅通，保证随时和公司能够联系上。

（四） 槽车停站时，押运员应对槽车及安全附件进行检查，并认真记录温度，压力变化情况，及时填写《LNG槽车运行记录》。

（五） 槽车停站时，押运员同时应对槽车的押运间、人孔盖、走行网、走行板等部位的技术状态及卫生状况进行检查清理，排除一切安全隐患。

（六） LNG槽车在运输途中，发生泄漏时，应积极主动予以处理。如处理不了，应立即向本单位负责人报告，并会同车站向各级锅炉压力容器监察机构和地方政府有关部门报告，并请槽车的检验、修理、储运单位前来处理和抢救。

（七） 运输途中，严格遵守《押运管理规定》，并自觉接受铁路有关部门的监督检查，在中途技术作业站必须与货检互相办理签认。

（八） LNG槽车运到专用线卸车时，押运员必须协同卸车工作人员卸车，并进行卸车前后的交接检查，卸完后认真封车。

（九） 回空LNG槽车到站由公司派专人对LNG槽车技术状态和卫生状况进行逐一检查，并与交车押运员办理交接手续。

（十） 返空到站后将《LNG槽车运行记录》、《槽车运输交接单》交由本单位签收存档。

下面我们从了解工业气体行业的基本概念入手，顺循产业链结构了解工业气体行业的发展现状、商业模式、竞争格局、市场空间及产业链相关公司等，希冀对这一行业有所概观。

01

概述

1.概念

工业中，把常温常压下呈气态的产品统称为工业气体产品。工业气体广泛用于钢铁、造船、重工、冶金、化工、玻璃、建材、电子、石油等行业，常被比喻为现代工业的血液。

工业气体是现代工业的重要基础原料，广泛应用于几乎所有工业领域，具备耗材属性。

以空分气体（指通过空分设备将空气中的气体分离出来得到的气体产品，主要包括氧气、氮气、氩气、稀有气体等）为例，氧氮氩广泛应用于各类工业及消费领域。

2.分类

根据制备方式和应用领域的不同，工业气体可分为大宗气体和特种气体。

大宗气体主要包括氧、氮、氩等空分气体及乙炔、二氧化碳等合成气体，主要应用于钢铁、化工、冶金等行业；特种气体品种较多，主要包括电子特种气体、高纯气体和标准气体等。一般来说，大宗气体的生产和销售都很大，但对纯度的要求不高。特种气体的产销量虽小，但根据用途的不同，对不同特种气体的纯度或组成、有害杂质的最大含量、产品的包装运输等都有极其严格的要求，属于高科技、高附加值产品。

大宗气体占比约80%，纯度要求低，产销量大。特种气体占比约20%，对纯度、品种、性质要求更高。特种气体应用在特定领域，可分为标准气体、医疗气体、激光气体、食品气体、电光源气体以及电子气体等。在特种气体领域中，电子特气占据主要份额，约为60%。

3.发展历程

全球工业气体行业始于18世纪末，至今已十分成熟，大致可以分为萌芽期、成长期和快速发展期三个阶段。

萌芽期为18世纪末-20世纪中期，18世纪70年代，法国化学家拉瓦锡成功从空气中分离出来氮气和氧气，成为了工业气体行业的基础。20世纪中期，工业气体生产设备大规模兴建，工业气体产业化，进入成长期。20世纪80年代，电子产业兴起推动了特种气体的发展，同时传统市场消费增大，推动了工业气体发展，工业气体行业进入快速发展期。

相较于全球，我国的工业气体行业起步晚，但发展迅速。我国的工业气体行业起步于建国初期，在20世纪80年代发达国家制造业放缓时，我国制造业正迅速崛起，工业气体行业随之逐渐发展起来，进入21世纪后，空气分离设备技术的突破进一步促进了行业的发展，我国工业气体行业进入了高速发展阶段。

4.工业气体工艺流程

（1）空分气体工艺流程

（2）主要特种气体工艺流程图

02

特种气体

特种气体作为工业气体中的一个重要分支，是随着近年来高科技产业、科学研究、自动化技术、精密检测，特别是微电子技术的进步而发展起来的。而电子特气作为其细分领域，被称为工业气体“王冠上的明珠”。

1.特种气体

特种气体是指为满足特定用途的气体，包括单一气体或混合气体。特种气体门类繁多，通常可区分为电子气体、标准气、环保气、医用气、焊接气、杀菌气等，广泛用于电子、电力、石油化工、采矿、钢铁、有色金属冶炼、热力工程、生化、环境监测、医学研究及诊断、食品保鲜等领域。通常是以瓶装形式销售给下游客户的一类气体产品。

特种气体特点：1）生产工艺难度大；2）品类多、单一产品用量少；3）客户主要集中在新兴成长领域，需求增速快；4）产品单价高，客户价格敏感度不如普气；5）盈利能力远高于普气。

据卓创资讯，2022年我国特种气体市场超400亿元，过去4年复合增速19%，预计2022-2025年将保持15%以上增长。2017年全球市场规模高达241亿美元（约合人民币1500亿元），市场空间广阔。

2.电子特气是最主要的特种气体

电子特气作为特种气体的一种，在电子产品制程中广泛应用于刻蚀、清洗、气相沉积、掺杂等工艺，被称为集成电路、液晶面板、LED及光伏等半导体材料的“粮食”和“源”。相较于一般的工业气体，电子特气对气体的纯度、质量稳定性与一致性、包装容器等要求更高。

受益于国内半导体制造行业的高景气度，国产芯片需求及产量实现了快速增长，市场对电子特气的需求逐步增加。2017-2021年，中国特种气体市场规模从175亿元增至342亿元，年复合增速达18%。中研普华预计2026年中国特种气体行业的市场规模将达到808亿元，2021-2026年复合增长率预计为18.76%。

根据北美半导体产业协会（SIA），电子特气是仅次于硅片材料的第二大半导体材料，金额占比14%。

（1）电子特气广泛应用于集成电路各工艺环节

电子特气纯度直接影响半导体性能，电子特气被广泛应用于外延、刻蚀、光刻等工艺。

（2）电子特气价格与全球半导体景气度高度相关

电子特气价格与全球半导体景气度高度相关。截至2023年5月，氖气、氪气、氙气的出厂价分别为425元、1125元、10万元。

3.特种气体IPO与再融资：投资扩产速度有望加快

03

产业链

1.产业链结构

从产业链结构来看，工业气体行业产业链的上游、中游、下游均比较完备。

产业链上游主要是原材料与设备及能源供应商，原材料包括空气、工业废气、化学原材料等，设备主要为气体生产设备、气体储存设备和气体运输设备，此外在生产、运输过程中还需要耗费大量的水电资源和化石能源。

产业链中游为工业气体供应商，分为自建供气设备和外包供气，自建设备供气指企业自行购买并运营气体生产设备，通过自行生产以满足自身用气需求。外包供气指企业将供气业务外包给专业气体供应商，由其向客户提供全方位用气服务的经营模式。相比自建设备，外包供气具有成本低、供气稳定性高、资源利用效率高等优点，因此运用更为广泛。

产业链的下游是应用领域，工业气体广泛应用于传统行业和新兴行业中，但在不同行业的需求量和产品技术要求不同。在钢铁、石油化工、冶金等传统行业中，对工业气体要求技术含量较低，但需求量大，占比约为80%；在电子产品、环保新能源等新兴行业中，对工业气体需求量占比约20%，但对工业气体纯度要求高，技术含量更高。

2.上游

（1）原材料充足，产品需求多样

工业气体制备本质为将空气中的氧、氮、氩等气体分离。原材料方面，主要是空气、工业废气、基础化学原料等，供应量充足。设备方面，包含生产设备（核心是空分设备）、存储设备、运输设备。能源方面，主要消耗电力，根据杭氧股份可转债募集说明书，2021年气体销售业务中能源成本占比约80%。

产品需求多样。大宗客户用气需求量大，需求气体单一，对气体纯度要求低。零售客户需求气体种类多，单个气体需求量小，对气体纯度要求高。

（2）工业气体行业设备护城河深厚，强议价能力是成为龙头关键

1）空分设备国产化是降本关键

工业气体行业降本关键就是空分设备自研：空分配套的大型压缩机组及增压机组是空分设备中关键设备，金额占空分装备总投资额20-40%。其效率高低直接影响成套空分设备的效率与能耗。

2）强议价能力是公司现金流为正的制胜法宝

随着工业气体行业的竞争加剧，签约管道气体价格也有一定的波动，公司需要在前期投入大量资本开支，收益则是随后的稳定现金流，因此较强的议价能力是公司现金流为正的制胜法宝。

3.下游

工业气体赛道受宏观因素影响小，下游客户具有唯一性与排他性。

（1）下游覆盖行业广泛，不受行业短期波动的影响

2017-2021年大宗气体CAGR8.8%，受到疫情或宏观波动的影响较小。

（2）下游客户具有唯一性与排他性，签订长期协议，提供稳定现金流

因为工业气体往往与下游客户签订10-15年长单子，具备时间与空间双重唯一性与排他性。

（3）工业气体行业受益应用场景扩展与商业模式改进，具有高成长性

1）工业气体行业应用场景扩展

双碳背景下，传统行业（钢铁、化工）对于大宗气体的需求：①来自于工艺的改进（工艺流程提升含氧量、新技术路线还原炼铁），据杭氧招股说明书披露，每百万吨高炉炼钢对空分设备制氧需求为1.5万m³/h，每百万吨熔融还原炼铁对空分设备制氧需求为5万m³/h；②氢气作为清洁能源，未来的发展万众瞩目。消费升级下，食品行业使用氮气包装越来越广泛。

2）工业气体行业商业模式改进

自建转外包：自建气体装置的工厂逐步将供气业务外包，规模效应明显，设备折旧成本低、且节约人力成本。

04

发展现状

1.全球市场

林德气体、法液空为全球工业气体龙头，市占率合计41%，具有代表性。

2.国内市场

（1）依托国民经济及工业的增长，行业成长潜力更大

市场概况：我国工业气体市场近2000亿元，2017-2021年国内气体市场复合增速约为11%。

工业气体长期复合增速快于GDP增速：2011-2021年我国工业气体年复合增速约为GDP的1.2倍，工业增加值的1.7倍；海外经验：工业气体行业年复合增速约为GDP的1.5倍。我国工业气体市场增速快于全球：据中国产业信息网，2021年人均气体消费量为美国的36%，西欧的42%，澳大利亚的42%。

（2）跟随产业结构转型升级，工业气体需求结构不断优化

工业气体需求结构不断优化，本质是跟随产业结构变化：金属冶炼、化工能源为主=>锂电、半导体等应用增加。

海外借鉴：林德气体2023年一季度订单储备77亿美元，其中美洲地区占比70%，46%来自于化工，33%来自于电子领域。

05

竞争格局

1.工业气体行业规模效应显著，本土企业发展迅猛

（1）第一梯队龙头企业充分发挥规模效应

第一梯队：林德、APCI及液化空气集团，充分发挥设备优势、规模优势，不断降低生产成本，丰富气体种类。

（2）第二梯队本土企业发展迅猛，潜力巨大

在第二梯队当中，以气体动力科技和杭氧股份为代表的国产企业在技术发展、政策影响等因素的影响下竞争力较强，在市场上逐渐占据重要地位。

2.国产替代不断推进，市场份额持续提升

今年5月23日，日本政府正式出台半导体制造设备出口管制措施，将于7月23日起实施，这在一定程度上加快了国内半导体企业加大自研力度实现进口替代，同时也拉动了上游电子特气需求的不断增长。与全球相比，国内气体行业起步较晚，尽管近年来国内企业实力逐渐增强，但相比国外巨头，仍呈现出企业规模较小、研发能力不足、行业内无序竞争、同质化严重等状态。

（1）外资企业市场份额逐步降低

在高强度市场竞争环境下，气体项目的平均投资回报率普遍低于跨国公司刚进入国内时的项目回报水平，投资意愿大幅降低；

此外，本土企业技术、品牌、项目经验快速进步，差距不断缩小也降低了外资企业的竞争优势。

（2）国内工业气体市场也有望在并购整合中迎来市场集中度的提升

2023年5月，杭氧股份和盈德控股（气体动力）发布公告，预计将在3年内完成股权整合，公开资料显示，气体动力是中国最大的工业气体公司，于2017年被太盟投资集团（PAG）收购，并私有化退市；杭氧股份的主营业务为工业气体和空分设备制造，在国内工业气体业务方面仅次于气体动力公司。这次强强联手，业内评价为一次里程碑事件。

从全球工业气体行业发展历史来看，20世纪90年代，全球市场呈现八大跨国气体公司及多个区域性气体公司并存的格局，市场集中度较低，之后林德气体开展了对瑞典AGA、英国BOC的收购，并与美国普莱克斯合并，成为全球最大的工业气体公司；法国液化空气也进行了对美国Airgas的收购。由此，全球工业气体市场集中度明显提升，2021年CR2达到41%，由无序竞争逐渐向寡头垄断发展。而参考海外经验，国内工业气体市场也有望在并购整合中迎来市场集中度的提升，竞争格局将得到改善，同时强强联合也会在技术研发上起到一定的促进作用。

（3）形成错位竞争也是加速国产替代的路径之一

龙头合并，强者恒强，而其他规模相对较小的国内企业专注于各自的细分领域，不断强化自身优质产品，形成错位竞争也是加速国产替代的路径之一。目前国内电子特气第一梯队的厂商在各自细分领域已经具有一定优势，从各企业电子特气业务的布局来看，不同企业侧重生产的气体种类与应用领域均有所不同。

（4）国家政策的大力支持也在为电子特气国产化提速

自2016年，国家明确了电子气体在“高储能和关键电子材料制造”以及“专用化学品及材料制造”领域内的重点产品定位后，连续颁布一系列扶持性政策文件，向电子特气产业倾斜和支持。根据《“十四五”规划和2035远景目标纲要》相关电子特气产业发展规划显示，国家基于集成电路产业化发展，对其上游关键材料电子特气的技术攻关发展予以支持，同时通过降低相关电子高纯材料制造企业的生产经营成本促进行业的发展。

06

商业模式

1.商业模式：多种供气方式并存，满足不同终端需求

工业气体制备主要分为自建装置供气和外包第三方供气两种方式，而第三方供气又分为零售市场和现场制气市场。零售市场符合未来配套产业结构变化的趋势，能够满足更多新兴领域的个性化需求。

相较自建装置供气，外包供气具备明显优势：1）运营、财务成本更低，更具经济性；2）可有效处理空分设备生产的副产品，资源利用效率更高；3）外包供应商运营经验丰富，供气更为稳定安全。

外包供气比例提升：第三方供气模式符合行业未来的发展趋势，海外外包占比80%，国内40%。

外包供气渗透率有望持续提升。据弗若斯特沙利文预测，我国外包供气占比有望从2022年的59.1%提升至2025年的63.5%。据金宏气体招股说明书，发达国家外包率高达80%，对标海外我国外包供气比例仍有较大提升空间。

2.现场制气业务：收入、利润、现金流稳定

（1）现场制气业务：长期合约，费用月结，照付不议

现场制气：对于需求量大且相对稳定的空分气体客户，公司在这些客户所在地或附近建造工厂，并通过管道直接提供产品。

特点：供应合同期限通常为15年至20年，包含最低采购要求（照付不议量）和价格规定，费用月结，现金流好。

趋势：1）装置大型化：大型空分装置（大于5000方）单位能耗仅为小型装置（低于1000方）的1、2-1、3，可靠性高、运维成本低、无故障运行时间长；2）客户结构逐渐变化：原来钢铁、化工等行业，未来锂电、半导体占比将提升；3）外包比例不断提升：第三方气体公司现场制气增速快于全行业，第三方气体公司行业复合增速高于气体行业2pct；4）现场制气的价格战较激烈，气体公司需要依靠零售气业务提升综合盈利能力。

（2）现场制气业务成本分拆：电费、折旧占大头

现场制气业务净利率两阶段提升模型（项目平均IRR8%-14%）：1）项目投建后3-5年：现场制气业务通常采用银行贷款投资，自有资金：银行贷款为1:3，3-5年后银行贷款还完；2）项目投建后10年：空分设备等折旧完成，净利率再次提升。

现场制气的竞争比拼：1）设备制造成本；2）设备的电耗水平；3）设备的使用寿命；4）能源的综合管理；5）与零售气体业务之间的协同。

（3）以空分设备及现场制气为基础，发展高附加值业务

工业气体行业专业化分工演绎：总包商（以空分设备为基础，通过管道气业务掌握终端客户）、零售商（专业化细分产品供应商，市场的有益补充。适合高迭代、高壁垒、技术特有的一类产品）。

3.零售气体业务：副产物、运输半径->最终形成区域垄断

（1）海外零售气体价格周期性不明显

（2）国内零售气体价格处于近4年来的底部区域

07

市场空间

产品繁多、产业链完备、市场广阔，工业气体行业在资本领域被不少人评价为“长坡厚雪”。据相关数据预测，2022年全球工业气体行业市场规模为10238亿元；2022年中国工业气体市场规模为1964亿元，2025年有望增长至2325亿元。

1.2025年全球工业气体市场规模约1，755亿美元，CAGR为5.4%

（1）预计2025年全球工业气体市场规模1，755亿美元，CAGR5.4%

全球下游行业的需求不断增长，弗若斯特沙利文预计下游需求增长进而会推动全球工业气体市场规模由2020年的约1，348亿美元扩大至2025年的约1，755亿美元，年复合增长率约为5.4%。

（2）全球工业气体CAGR45.8%，气体动力科技全球市占率第五

全球工业气体市场CR545.8%：全球工业气体市场相对分散，2020年前五大企业的收入约占工业气体生产商总收入的45.8%。

2020年气体动力科技（含宝气）全球市占率第五：按2020年收入计，中国企业-气体动力科技（含宝气），以28亿美元的收入，全球市占率2.1%，为第5名。

2.2025年中国工业气体市场规模2，325亿元(358亿美元)，CAGR8.6%

（1）中国成为全球最大工业气体市场，2020年237亿美元，占比16.6%

中国于2020年取代美国成为全球最大的工业气体市场。尽管中国工业气体市场起步晚于发达国家，但其市场规模于2020年达到人民币1，542亿元（237亿美元），占全球工业气体市场的16.6%。

（2）2025年中国外包供应成为主流（占63.5%）

3.2025年中国现场工业气体市场规模1，395亿元，现场供应占65.5%

（1）工业气体现场业务2020年占比65.5%，市场规模2025年达1395亿元

大型现场业务是什么：在客户生产场所内建造空气分离装置，管道供应气体，签订10-15年合约。下游客户主要是冶金、化工及一般工业公司等需求规模庞大大型企业。

大型现场业务市场规模：弗若斯特沙利文预计其由2015年的人民币634亿元增至2020年的人民币1，010亿元，CAGR9.8%。2020年该市场约占中国工业气体生产市场总量的65.5%，且预计到2025年将进一步增至约人民币1，395亿元，2020年至2025年的年复合增长率约为6.7%。

（2）工业气体零售业务2020年占比34.5%，市场规模2025年达930亿元

零售业务是什么：建立独立零售空气分离装置或者实用管道供应盈余，供应液化气体或者钢瓶压缩产品。

零售业务市场规模：弗若斯特沙利文预计中国零售工业气体市场由2015年的人民币362亿元增至2020年的人民币532亿元，CAGR8.0%，约占2020年中国工业气体生产市场总量的34.5%。到2025年其市场规模将增至约人民币930亿元，2020年至2025年的年复合增长率约为11.8%。

08

相关公司

中国工业气体行业公司分布：综合气体解决方案供应商、专精电子特气某些领域的特种气体提供商、气体配套设备或系统供应商、工业气体市场其他重要参与者。

1.杭氧股份：工业气体龙头，国产替代、产品升级、治理改善、资产整合

成长路径：需求增长+市占率提升+盈利能力提升，远期盈利空间超数倍。

（1）行业需求持续增长

1）工业气体市场总需求近2000亿元，其中第三方外包市场快速增长，预计外包比例将从2021年的41%提升至2025年的45%。2）2021年中国工业气体市场规模同比增长10%，中国人均气体消费量占西欧、美国等发达国家人均气体消费量的30-40%。预计到2025年中国工业气体市场规模复合增速6-8%。

（2）公司市占率提升

国产替代趋势下，2021年公司在第三方供气市场的存量份额为9%，增量份额为45%，预计2025年公司第三方市场的份额有望提升1倍；预计远期公司在第三方存量市场的份额将是2021年的3-4倍（30-40%市占率）。

（3）公司产品结构升级，盈利能力持续提升

1）气体业务收入占比持续提升，而气体业务的成长性、盈利能力均高于设备业务。2）气体业务中零售业务的收入占比持续提升，零售气盈利能力高于管道气。3）零售气体业务中的电子特气业务收入占比将持续提升，电子特气业务的盈利能力远高于普通工业气体零售业务。

迈向中国工业气体龙头：国产替代，基于空分设备打造全产业链优势。

产品结构升级：电子特气等高附加值业务打造公司第二成长曲线。在特气市场，公司以稀有气体这一工业气体的黄金赛道作为切入点，产能有望超预期释放。长远看，公司定位于综合气体解决方案供应商，产品矩阵将不断完善，电子特气、零售气体等高附加值业务将打造第二成长曲线。

控股股东杭州资本拟并购盈德气体，并承诺交易完成后推动与上市公司重组。若上市公司与买方SPV进行资产重组，上市公司将实现对同行业优质资产的重组整合，有利于上市公司发挥协同效应、扩大生产规模、提高资产质量、优化财务状况、增强市场竞争力。

2.侨源股份：民营气体领军企业，受益光伏锂电等新能源产业崛起

公司成长路径：行业需求增长、公司份额提升、产品品类拓展。1）大行业：工业气体行业市场空间广阔。根据此前报告我们预计2022年中国工业气体市场规模有望接近2000亿元，2024年有望达到2199亿元，年复合增速6%-8%。2）小公司：公司市占率不足1%，还有较大成长空间。我们测算公司2021年市场占有率达0.46%，预测2024年市占率将有望达到0.77%。3）公司未来将不断丰富产品品类，拓展高纯空分气体及其他特气市场。

公司深耕四川，四川水电、锂矿优势明显，新能源企业云集，客户质地优良。公司未来增长点：四川三大产业园——甘眉工业园、成阿工业园、德阿工业园，其中配套客户包括宁德时代、通威股份、天合光能、华友钴业、士兰微、四川发展、龙蟒集团等国内龙头企业。

产能有望大幅增长：三个工业园区新建项目、两个技改项目、一个基地产量爬坡。公司现有生产基地三个：汶川基地、福州基地、都江堰基地（备用），2021年液态气体产能合计约76万吨（不含备用产能10万吨）、管道气产能5亿立方米。预计伴随甘眉工业园、成阿工业园、德阿工业园三个工业园区新建供气项目投产；两个汶川基地的IPO募投技改项目投产以及一个福州基地的产能利用率增加，公司产能有望大幅提升。预计设计满产产能液态工业气体达196万吨（较2021年增长158%，较2022年增长144%），管道工业气体产能达15.33亿立方米（较2021年增长207%，较2022年增长70%）。

3.华特气体：电子特气先行者；拓品类、切合成，盈利能力提升

中国特种气体先行者：优质客户覆盖面广、品类持续拓展，向龙头迈进。公司是特种气体国产化先行者，在国内8寸、12寸以上集成电路制造厂商实现了超过80%的客户覆盖率，公司已取得ASML认证。近年伴随产品品类、客户认证逐步增加，2019-2021年收入增速3%/18%/35%，不断提速。

公司拥有技术优势、客户优势明显，向合成气延伸将大幅提升盈利水平。

先发优势明显：1）技术优势：公司取得ASML等公司认证，目前已具备50种以上特种气体产品供应能力；2）客户优势：先发优势明显，客户覆盖广泛，有望从半导体向食品、医疗等领域延伸；3）在先进纯化技术的基础上向合成气延伸，提升综合盈利能力：江西华特、自贡华特等项目将在未来3年内陆续建成，大幅提升氢化物、氟碳类等高毛利合成气占比；4）海外网络优势：公司将持续强化海外直销网点建设，中长期有助于提升海外业务毛利率。

4.凯美特气：电子特气新星，光刻气体取得ASML认证

展望2023年，传统业务有望企稳，激光混配气有望快速增长。1）传统业务：公司投资20亿元用于扩张二氧化碳产能以及投建双氧水等新品产能。主要项目：（a）福建凯美特拟投资5.2亿元实施30万吨/年高洁净食品、电子级过氧化氢项目。（b）揭阳凯美特项目总投资14.86亿元，完成建设后将实现30万吨/年高纯食品级二氧化碳和30万吨/年工业、电子级双氧水的量产能力。2）电子特气：公司已取得ASML认证，2023年将重点销售激光混配气。

电子特气订单较为饱满，制造业与半导体需求下行影响业绩增速。据公告，截止2022年11月20日，公司在手订单1.65亿元（含税）。2022年全年，公司公告电子特气订单金额2.57亿元（含税），获全球半导体头部企业认可，签署战略框架协议开启大规模供应。同时公司正在积极推进相关认证进程。

拟定增募资10亿元，用于实施宜章电子特气、福建双氧水等项目，正稳步推进。公司计划非公开发行股份募集资金10亿元，用于实施宜章凯美特特种气体、福建凯美特30万吨/年（27.5%计）高洁净食品级、电子级、工业级双氧水等两项目，两项目计划投资总金额分别为5.9/5.2亿元。宜章凯美特特种气体项目实施主要产品包括电子级溴化氢、电子级乙炔、氟基混配气等产品。据公告，预计项目建成后年收入6.8亿元，净利润2.9亿元。

公司实控人、董事长完成增持，成交金额1000万元，彰显对公司未来发展信心。

电子特气打造新增长极：稀有气体激光气体持续放量、切入合成电子特气。公司致力于成为中国领先的专业电子特种气体和混配气体研发及生产加工为一体的电子特种材料供应商，企业定位“专、精、特”，客户瞄准掌握全球先进工艺的半导体头部企业，专注高毛利、好现金流产品。1）电子特气一期（岳阳）：稀有气体（氪气、氙气、氖气等）及激光混配气，产能将不断释放。2）电子特气二期（宜章）：合成类气体。产品包括卤族气体、VOC标气、氘气、混配气等产品，预计2025年达产。

5.陕鼓动力：民族工业气体领军企业，压缩空气储能打造新增长引擎

透平机械龙头：从设备向系统服务、能源基础设施运营升级。公司致力于打造成为全球领先的透平机械系统问题解决方案提供商，2017-2021年归母净利润复合增速37%，几何ROE为9%。已形成能量转换设备（2021年收入占比40%）、能量转换系统服务（35%）、能源基础设施运营（24%）三大业务，2021年下游行业冶金占比72%、石化22%。公司是西安市优质地方国企，西安市国资委持股比例达61%。公司已完成两次股权激励实施。

打造全球领先能量转换设备制造能力，压缩空气储能有望打造新增长引擎。1）压缩机组等核心设备市占率全国领先。据公告，2012-2014年轴流压缩机、离心压缩机、工业流程能量回收装置等核心产品的市占率分别95%-100%、70%-81%、94%-100%。2）压缩空气储能是最有前途的非电化学的新型储能技术方向。根据观研天下，中性情景下2025年、2030年压缩空气储能累计装机量分别6.76、43.15GW。公司作为轴流压缩机龙头，将充分受益于空气压缩储能商业化与快速发展。

能量转换系统服务：依托设备，打造服务型制造。公司能量转换系统服务主要包括分布式能源EPC、工业服务等。公司在临潼建设全球首个能源互联岛运营中心。公司面向企业用户提供全生命周期的系统服务，提供安全环保、节能降本、创新创效、数字智能的系统服务解决方案。

子公司秦风气体是民族工业气体领跑者，设备经验、客户资源构筑竞争优势。据公司官网，控股子公司秦风气体（上市公司持股比例63.94%）比客户自运营综合节能10%以上，投资、建设、运营的气体厂有30余个，规模超过100万Nm³/h制氧量。据公告，2021年公司已拥有合同供气量、已运营合同供气量分别达119万方、69万方，同比分别增长34%、46%，订单饱满、增速较快。公司发展工业气体核心竞争力：1）设备制造能力处于国际先进水平；2）设备、系统服务市场占有率较高、品牌影响力较强，有助于开拓气体市场。

6.金宏气体：综合型气体供应商，零售供气为主，产品种类丰富

大宗及特种气体双轮驱动，营收规模持续增长。据iFinD，2018年到2022年间，金宏气体营业收入从10.7亿元增长到19.7亿元，期间CAGR为16.4%；归母净利润从1.4亿元增长至2.3亿元，期间CAGR为13.3%。23Q1实现营业收入5.2亿元，同比+16.3%；归母净利润0.6亿元，同比+55.5%。从业务结构来看，公司收入主要由特种气体和大宗气体贡献，2022年营收占比分别为42%和45%。公司盈利能力稳定，2018-2022年特种气体与大宗气体业务毛利率分别保持在40%以及30%左右。2022年毛利率修复也同样使归母净利润得到显著提升。

公司的产品线广，供气模式以零售为主。公司生产经营特种气体、大宗气体和燃气三大类100多个气体品种，应用于集成电路、液晶面板、LED、光纤通信、光伏、医疗健康、节能环保、新材料、新能源、高端装备制造、食品、冶金、化工、机械制造等众多领域，产品矩阵在气体行业中较为齐全。公司在氧气、氮气产品线有涉足现场制气模式，其他品种多以零售模式进行供气。

渠道运维能力为基础，电子大宗载气、TGCM等综合业务进展顺利。据金宏气体公司公告，2021年11月，公司与北方集成电路技术创新中心(北京)有限公司签订供应合同，正式开启电子大宗载气战略业务领域，2022、2023年公司在此领域获得持续进展。此外，公司积极探索TGCM业务领域，增加与客户间的粘性。2022年8月与SK海力士半导体（中国）签订TGCM服务合同，这是公司首次为IC半导体客户提供TGCM服务，也是国内气体公司为国际知名IC半导体厂商提供TGCM服务的第一单。

7.中船特气：加速渗透高端应用，营收利润稳步攀升，定位核心品种，市场份额领先

加速渗透高端应用，营收利润稳步攀升。2019年到2022年间，中船特气营收从10.4亿元增长到19.6亿元，期间CAGR为23.6%；归母净利润从2.0亿元增长至3.8亿元，期间CAGR为25%。23Q1实现营业收入4.0亿元，同比-6.1%；归母净利润0.9亿元，同比-7.4%。高端应用领域的渗透助推公司营收和利润的攀升，电子特气收入构成中，22H1集成电路和显示面板两大应用领域合计占比超过95%，其中集成电路收入占比快速提升，由2019年37.3%提升至22H1的59.8%。

定位电子特气核心品种，市场份额领先。三氟化氮和六氟化钨为电子特气中的核心品种。根据2021年全球电子特气细分产品市场占比，三氟化氮和六氟化钨市场规模分别位列第一、第二，二者合计占比约为28%，市场空间大，发展前景可观。根据中船特气招股说明书，目前公司具备三氟化氮产能9250吨，六氟化钨产能2230吨，两项产品产能规模均位居国内第一，全球市场份额占比也位居前列。

扩产能拓品种，募投项目打开增量空间。随着集成电路、新能源等新兴产业高速发展，中船特气顺应下游发展趋势，同时也为了稳固原有市场地位，扩大市场份额，规划募集总资金16亿进行对核心产品三氟化氮的产能扩建3250吨，以及新产品双（三氟甲磺酰）亚胺锂、高纯电子气体和高纯氯化氢的布局。

8.和远气体：营收规模稳步增长，工业氨气逐步放量

营收规模稳步增长，工业氨气逐步放量。2018年到2022年间，和远气体营收从6.3亿元增长到13.2亿元，期间CAGR为20.6%；归母净利润经过小幅度波动后回归至2018年水平。23Q1实现营业收入4.1亿元，同比+34%；归母净利润0.3亿元，同比+19%。从产品结构来看，2022年工业级化学品的收入占比大幅度提升。据和远气体公司公告，工业化学品主要包含工业级液氨、氨水、氯化氢、盐酸、正硅酸乙酯等，可用于钢铁、化工、医药等行业。2021年底，潜江电子特气产业园的液氨和高纯氢主体项目建成并开始试生产，特气产品放量在即。

加快电子特气业务布局，产能释放在即。根据和远气体公司公告，两大产业园项目预计将在2023年释放产能。随着产业园的建成投产，公司在电子特气、电子化学品、新材料领域的核心竞争力得以进一步提升。

09

参考文献

1.兴业证券-杭氧股份-002430-收购、出海并举，工业气体龙头未来可期

2.浙商证券-工业气体行业深度报告：以林德气体为鉴，工业气体行业成长空间广阔

3.浙商证券-2023年工业气体行业中期策略报告：行业整合大幕开启，关注特气景气复苏

4.中泰证券-新材料行业周报：碳纤维设备龙头拟定增望加速国产化进程；行业深度工业气体

5.中泰证券-工业气体行业深度报告：长坡厚雪优质赛道，国产替代大有可为

6.浙商证券-【工业气体】行业深度：从气体动力科技，看中国工业气体行业长坡厚雪

7.亿渡数据-硅烷科技-838402-北交所个股研究系列报告：工业气体生产企业研究

8.国海证券-金宏气体-688106-深度报告：纵横发展催化业绩增长，电子特气乘风破浪，国产替代空间广阔

9.民生证券-机械行业2023年度投资策略：万类霜天竞自由

10.海通证券-工业气体行业月度数据跟踪：4月均价环比下行，期待下游工业经济回暖

11.海通证券-基础化工材料制品行业专题报告：国内工业气体集中度逐步提升，电子特气加速实现进口替代

12.东北证券-杭氧股份-002430-气体业务迎来二次腾飞

13.慧博智能投研-电子特气行业深度：竞争格局与壁垒分析、国产替代前景及相关企业深度梳理

14.群益证券-华特气体-688268-国产特气龙头，扩产加速成长

15.东吴证券-华特气体-688268-特气领军者，品类拓宽产能扩充驱动快速成长

16.浙商证券-机械行业周报（2023年5月第3周）：AI+机器人产业化提速；持续聚焦工业气体、半导体设备、工程机械

一、国家标准（18个）

1、GB-T 22724-2022 液化天然气设备与安装 路上装置设计

2、GB-T 40530-2021 船舶和海上技术 液化天然气运输船液货仓舱安全阀 设计与试验要求

3、GB-T 19204-2020 液化天然气的一般特性

4、GB-T 20368-2021 液化天然气生产、储运和装运

5、GB-T 20603-2023 冷冻轻烃流体 液化天然气的取样

6、GB-T 20734-2006 液化天然气汽车专用装置安装要求

7、GB-T 21068-2007 液化天然气密度计算模型规范

8、GB-T 24959-2019 冷冻轻烃流体 液化天然气运输船货舱内温度测量系统一般要求

9、GB-T 24963-2019 液化天然气设备与安装 船岸界面

10、GB-T 24964-2019 冷冻轻烃流体 液化天然气运输船上货物量的测量

11、GB-T 26980-2011 液化天然气车辆燃料加注系统规范

12、GB-T 32964-2016 液化天然气用不锈钢焊接钢管

13、GB-T 38530-2020 城镇液化天然气气化供气装置

14、GB-T 38753-2020 液化天然气

15、GB-T 38810-2020 液化天然气用不锈钢无缝钢管

16、GB-T 39038-2020 船舶与海上技术 液化天然气加注干式快速接头技术要求

17、GB-T 26978-2021 现场组装立式圆筒平底钢质液化天然气储罐的设计与建造

18、GB 51261-2019 天然气液化工厂设计标准

二、行业标准（20个）

1、SY-T 6936-2013 液化天然气词汇

2、SY-T 0082.1-2006 石油天然气工程初步设计内容规范 第1部分 油气田地面工程

3、SY-T 0082.2-2006 石油天然气工程初步设计内容规范 第2部分 管道工程

4、SY-T 0082.3-2006 石油天然气工程初步设计内容规范 第3部分 天然气处理厂工程

5、SY-T 4114-2016 天然气管道、液化天然气站（厂）干燥施工技术规范

6、SY-T 6711-2014 液化天然气接收站技术规范

7、SY-T 6807-2010 液化天然气项目申请报告编制指南

8、SY-T 6934-2013 液化天然气LNG车辆加注运行规程

9、SY-T 6935-2019 液化天然气接收站工程初步设计内容规范

10、SY-T 6986.1-2014 液化天然气设备与安装船用输送系统的设计与测试第1部分 输送臂的设计与测试

11、SY-T 6986.2-2016 液化天然气设备与安装船用输送系统的设计与测试第2部分 输送软管的设计与测试

12、SY-T 6986.3-2016 液化天然气设备与安装船用输送系统的设计与测试第3部分 海上输送系统

13、SY-T 7029-2016 液化天然气船对船输送作业指南

14、SY-T 7303-2016 液化天然气管道低温氮气试验技术规程

15、SY-T 7434-2018 液化天然气接收站能力核定方法

16、SY-T 7602-2020 液化天然气码头卸料臂检修规程

17、SY-T 7638-2021 液化天然气接收站经济运行规范

18、SY-T 6933.2-2014 天然气液化工厂设计建造和运行规范 第1部分 设计建造

19、SY-T 6933.1-2013 天然气液化工厂设计建造和运行规范 第2部分 运行

20、SY-T 6928-2018 液化天然气接收站运行规程

三、企业标准（28个）

1、Q-HS 3086-2018 液化天然气模块结构建造推荐做法

2、Q-HS 5047-2019 液化天然气接收站信息化基础设施配置规范-01-01_H

3、Q-HS 9023-2014 液化天然气燃料动力港拖轮功能配置和技术要求

4、Q-HS 9071-2020 小型液化天然气运输船功能配置和技术要求-01-01_L

5、Q-HS 10000-2008 液化天然气项目申请报告编制指南

6、Q-HS 10001-2016 液化天然气工程验收规程

7、Q-HS 10002-2016 液化天然气项目站址比选报告编制指南

8、Q-HS 10003-2016 液化天然气工程安全预评价报告编制指南

9、Q-HS 10004-2017 液化天然气项目可行性研究报告编制要求

10、Q-HS 10005-2019 液化天然气建设项目经济评价导则-01-01_H

11、Q-HS 10006-2014 液化天然气接收站总图布置设计规范

12、Q-HS 10007-2014 液化天然气接收站试生产方案编制指南

13、Q-HS 10009-2017 液化天然气冷能空分供冷系统引冷升压规程

14、Q-HS 10011-2017 液化天然气接收站建设工程质量控制规范

15、Q-HS 10012-2017 液化天然气运输船船岸兼容性研究及审核指南

16、Q-HS 10013-2017 对船加注液化天然气作业安全检查规范

17、Q-HS 10014-2018 液化天然气加注站深冷储罐制造工艺规范

18、Q-HS 10015-2018 液化天然气燃料动力船舶加注系统技术指南

19、Q-HS 10019-2020 液化天然气冷能空分试生产方案编制指南-01-01_L

20、Q-HS 10020-2020 液化天然气冷能空分项目可行性研究报告编制要求-01-01_L

21、Q-HS 10027-2021（20006）液化天然气接收站腐蚀防护要求

22、Q-HS 10028—2021（19999）液化天然气接收站项目工作分解指南

23、Q-HS 13022-2014 液化天然气接收站经济运行规范

24、Q-HS 10023—2021（19997）液化天然气接收站主要技术经济指标及计算方法

25、Q-HS 10024—2021（20024）液化天然气接收站基于风险的检验实施指南

26、Q-HS 10026—2021（19998）液化天然气装置防雷及防静电设计规定

27、Q-HS 10029—2021（19995）船用液化天然气输送软管检修规程

28、Q-HS 13044—2021（20034）小型液化天然气运输船功能配置和技术要求

图为：林德(烟台)汽改电项目8D空分装置投产庆典仪式

据介绍，改造后的空分装置将显著提升能效并减少二氧化碳的排放，预计单套每年减少二氧化碳绝对排放量达12万吨左右。该装置的“汽改电”升级也为未来使用绿色和低碳能源打下基础，从而进一步减少气体生产过程的碳排放量。

近年来，绿色低碳转型成为各行业高质量发展的内在要求，以钢铁、石化、化工等行业为代表的企业加大在清洁生产技术和装备、工艺流程优化等方面的投入。

林德也明确地提出可持续发展目标：到2035年实现绝对温室气体排放量减少35%，到2050年达成气候中和。林德在中国不断加大对自身运营的投入力度，为客户提供更低碳排放强度的气体产品与装置解决方案。

林德大中华区总裁李臻旻表示：“林德始终致力于提升工业气体生产过程中的能源利用效率，并持续降低碳排放。此次‘汽改电’项目是林德在中国市场践行这一理念的又一重要举措，展现了林德携手客户，助推更多行业实现低碳转型的决心与能力。”

林德工程亚太区总裁艾晓罗(Robert Eichelmann)表示：“此次空分装置‘汽改电’项目，展现了林德的技术优势、丰富经验和强大的工程执行力。林德将继续发挥专业的工程实力，为客户的高效与低碳需求提供坚实的技术支撑。”

其中氦气提高10-20%或以上，液化二氧化碳/干冰提高20-30%以上价格，氩气相关产品提高15%以上。所有产品价格调整日期均为2025年1月1日。

对于氦气产品的涨价，公告显示为了确保氦气的稳定供应，集团正在多元化采购来源（北美和中东）并扩大设施，并致力于加强电子、医疗、航空航天等行业的供应链。自2022年7月以来，由于全球供需紧张以及能源成本大幅上升，我们调整了氦气价格，导致采购、制造和物流成本持续上升。因此，为了继续稳定氦气供应，我们决定要求调整价格。

除Air Water外，同为日本气体公司的岩谷产业和大阳日酸近期也先后宣布对氦气进行涨价。

岩谷产业13日宣布，从2025年1月起，将二氧化碳、氦气、干冰等工业气体的价格提高15%至25%。其原因是原材料采购价格和物流成本上涨。

大阳日酸12月9日发布公告，从2025年2月起，将氦气相关产品（瓶装氦气、液氦罐箱、管束氦气、液氦杜瓦、氦气混合气和特种气体）出厂价格平均提高20%以上。

大阳日酸表示，氦气原料成本的提升，仅靠公司的努力是无法消化的，要维持以前的价格已变得十分困难，因此公司决定再次重新修订价格。

2025年全国能源工作会议为接下来的发展规划了详细的路线图，明确提出了能源安全、绿色低碳转型、高质量发展的“三大战略”主线，推动能源行业向更加稳定、安全、绿色的未来迈进。

1目标明确、方向清晰

会议围绕能源安全、绿色低碳转型、体制机制改革和技术创新等核心议题展开规划，形成了一套系统的战略目标体系。

具体分析可分为以下几个方向：

1. 加快规划建设新型能源体系

核心目标：通过构建以非化石能源为主体的新型能源体系，推动能源的绿色低碳转型。

新型能源体系的建设，是实现“碳达峰”与“碳中和”目标的基础路径。中国的能源结构长期依赖煤炭、石油等传统化石能源，这不仅导致环境污染，也使能源系统的可持续性受到挑战。

会议提出要加快建设以非化石能源为主体的新型能源体系，这是一个战略性任务，涵盖了太阳能、风能等可再生能源的大发展。

非化石能源的比例提升意味着，国家必须在技术创新、基础设施建设、政策引导等多个方面同步推进，确保新型电力系统的支撑作用，并逐步替代传统能源的主导地位。

此外，新型电力系统的关键在于智能化和灵活性，这要求进一步推进电力市场化改革，强化电网的智能调度和需求响应能力。

2. 全面增强能源供应保障能力

核心目标：在推动绿色低碳转型的同时，确保能源供应的可靠性和安全性。

能源安全始终是能源工作的核心，特别是在全球能源形势复杂多变的背景下，保障能源供应是国家发展的战略需要。

会议明确提出，必须增强能源保障能力，特别是在煤炭和油气等传统能源领域。尽管未来能源结构的优化将逐步减少对传统能源的依赖，但煤炭和油气依然在短期内占据重要地位。

为此，必须通过提升国内能源生产能力，优化能源供应链，建设能源储备体系（如天然气储备和石油储备），增强应对突发情况的应急能力。

同时，能源基础设施的完善，尤其是电力、油气管网的高效运营，也是确保供应安全的关键。

3. 深化能源体制改革与法治建设

核心目标：优化能源产业的体制机制，推动能源法治建设，建设统一电力市场。

能源体制改革是实现能源高质量发展的根本保障。中国的能源体制长期以来存在“计划经济化”和“垄断性”特点，导致市场效率低下和资源配置不合理。

会议明确指出，要深化能源领域的体制机制改革，关键在于市场化和法治化建设。能源市场的放开和竞争性环节的引导将有助于资源的优化配置和产业效率的提升。例如，建设全国统一电力市场，不仅能够整合各地电力资源，还能促进跨省区电力调度和能源流动，形成更具灵活性的电力供应模式。

而油气管网的改革，旨在打破传统的行业垄断，推动竞争性环节市场化，激发民间资本和社会资源的参与，进一步提升能源产业的活力。

法治建设是保障改革深入实施的根基。制定和完善《能源法》等法律文件，尤其是对能源资源的跨境合作、能源安全的法律保障以及生态保护等方面的法律规范，将为能源行业的健康稳定发展提供坚实的法律支持。

4. 推动绿色低碳转型

核心目标：持续推动能源结构优化，降低对化石能源的依赖，实现低碳、高效、清洁的能源发展。

绿色低碳转型不仅是国家能源战略的核心任务，也是全球应对气候变化的关键举措。中国承诺的“双碳”目标要求在2030年前实现碳达峰，在2060年前实现碳中和。实现这一目标的关键路径是加速风电、太阳能等清洁能源的规模化发展，并结合核电等低碳能源的安全有序发展。

此外，绿色低碳转型还包括提升能源使用效率，推动工业和交通等行业的低碳化。这一过程不仅要求技术创新和产业升级，还需要政策支持，如税收优惠、补贴政策等，促进绿色能源的快速普及和应用。

这一目标的实现也需要解决如何在保障能源供应的同时，兼顾环境保护与经济发展。为此，能源结构的优化调整需要兼顾各方利益，推动以清洁能源为主体的同时，确保能源供给稳定性。

5. 促进能源领域新质生产力的发展

核心目标：强化科技创新，推动能源领域的技术进步和产业升级，培养新的经济增长点。

科技创新是推动能源革命的核心动力。在全球能源技术变革的大潮中，新能源技术、储能技术、智能电网等新兴领域的发展将成为未来能源产业的重要增长点。

会议强调要加速推进能源领域的科技创新，特别是在新型能源技术、能源存储技术等方面的研发投入。此外，会议还提到要加强重大科技项目管理，推动关键技术攻关和示范应用。

通过不断提升技术水平和自主创新能力，推动能源领域的新质生产力发展，将不仅为能源产业提供技术支撑，也为中国经济提供新的增长动力。

6. 深化能源国际合作

核心目标：扩大能源国际合作，提升全球能源资源保障能力，参与全球能源治理。

能源国际化合作是现代能源战略的重要组成部分。中国作为全球最大能源消费国，必须主动融入全球能源治理体系，积极参与国际能源合作，确保在全球能源市场中的话语权与资源保障。

会议强调要深化“一带一路”能源合作，提升能源供应的多样化和安全性，推动全球能源治理体系的优化。

同时，能源国际合作还包括加强对外能源投资、跨国油气项目的合作，以及加强能源技术的国际交流与合作，这对于促进全球能源体系的稳定与可持续发展至关重要。

2这些领域将迎来变化

基于2025年全国能源工作会议提出的十大目标，能源行业将在多个领域产生深刻的变化。

1. 非化石能源成为主力

根据会议提出的目标，加快构建以非化石能源为供应主体的新型能源体系，将是未来能源供给侧的根本性变化。

具体而言，风电、光伏等可再生能源将迎来爆发式增长，逐步替代传统化石能源，成为能源供应的主力军。

随着政策推动和技术进步，风电和光伏的装机总量预计将在2025年显著增加，预计风电和光伏装机将超过13.5亿千瓦。

这一变化不仅是因为国家承诺加速实现双碳目标，更是由于相关技术的成熟，特别是在光伏和风电发电成本的大幅下降，进一步增强了可再生能源的市场竞争力。风光资源丰富的西部地区将成为建设的重点区域，配合大规模的储能设施建设，可大幅提升能源供应的稳定性。

会议还明确提出要积极发展核电，确保核电建设安全有序，进一步优化能源结构。核电将继续发挥其低碳、高效的特性，为能源系统提供稳定、持续的电力支持，尤其是在能源转型的过渡期，核电将在替代煤炭发电、减少碳排放方面发挥重要作用。到2025年，核电在运和在建的规模有望位居全球前列，进一步增强我国能源体系的多样性和稳定性。

天然气将继续扮演重要的过渡性能源角色，特别是在清洁能源短期内无法全面替代煤炭的情况下，天然气将在电力、供热等领域发挥关键作用。天然气的灵活性和较低的碳排放将确保能源结构在转型过程中实现平稳过渡，尤其是在冬季和电力需求高峰期，天然气发电将承担重要的调节作用。

2. 能源需求侧的深度优化

在能源需求侧，2025年将出现一系列的深度优化措施，尤其是在节能和绿色消费方面，需求侧管理将成为能源系统调整的重要环节。

随着智慧能源技术的发展，未来的能源需求将更加注重效率和智能化管理。建筑、工业、交通等领域的能源管理将发生根本性变化，建筑行业将推动智能建筑和绿色建筑的普及，达到低能耗、高效用能的标准。

工业部门将加速采用工业4.0技术，结合能源管理系统（EMS）进行精细化管理，减少能源浪费，提高生产效率。交通领域也将加速电动化和氢能技术的应用，通过减少对传统化石燃料的依赖，推动绿色出行模式的普及。

伴随消费者对环境保护意识的提升，绿色消费成为主流趋势。未来，家庭、商业和工业等领域的能源消费将更加注重低碳、节能、高效，消费者在选购电器、家居等商品时将越来越倾向选择节能、环保的产品。同时，智能家居和智能电网技术将使能源消费更加灵活高效，用户可根据实时电价和需求动态调整能源使用，提高整体能源效率。

为了有效应对电力系统高峰时段的需求压力，需求响应机制将得到更广泛的应用。在全国统一电力市场逐步建成后，电力需求将更加灵活可调，用户可以通过参与需求响应调节电力需求，减少峰谷差异，提高电网运行的稳定性和灵活性。

3. 能源技术创新与数字化转型

会议明确提出，要大力发展能源领域的新质生产力，推动能源产业的技术创新。

2025年，随着科技创新的加速，能源产业将迎来全面的数字化转型，这将带来产业结构和竞争力的根本性变化。

能源行业的技术创新将集中体现在智能化、电动化、绿色化等多个方面。人工智能、大数据、5G、物联网等技术将在能源领域的应用进一步深化，从能源生产、传输到消费的各个环节都将实现智能化管理。例如，通过大数据分析，电力生产和调度将更加精确，降低能耗和资源浪费，提升电网的智能调度能力。

数字化将成为推动能源行业发展的核心动力。智能电网的建设将使电力传输更加高效、精准，智能传感器和大数据的应用将为能源供应、需求和管理提供更精确的决策依据。在能源管理上，智能化技术也将帮助优化能源调度，提高能源的整体利用效率。数字化技术在能源领域的普及，既能提升能源生产和消费效率，也能降低运营成本，提高资源利用率。

会议还强调要加强重大技术装备攻关和示范应用，推动低碳技术和新能源技术的突破。氢能、储能、碳捕集与利用等技术的突破，将为我国能源产业的绿色转型提供更多技术支撑。特别是在储能技术方面，随着电池技术的进步，储能设备成本将逐步降低，为可再生能源的大规模并网提供保障。

3能源变革中的市场红利

2025年能源行业将经历深刻的变革，提供了丰富的产业机遇。设备制造商、项目开发商、投资者和技术服务商将在风电、光伏、储能、电力系统智能化等领域获得巨大的市场机会。

1. 设备制造商的机遇

设备制造商在2025年能源工作目标的推动下，将迎来多个领域的机遇，特别是在可再生能源、储能技术和智能电网等领域。

可再生能源设备制造商

会议明确提出要加快风电和光伏的开发利用，预计未来几年内，风电和光伏装机量将持续增长。设备制造商将在这一过程中获得充足的市场机会。尤其是随着技术的不断进步，越来越高效的风机和光伏电池将成为市场需求的焦点。

制造商需要通过技术创新提高产品的转换效率和性能。比如，光伏产品将朝着更高效率的单晶硅、双面光伏组件发展，风电领域则会加速大型化、智能化风机的研发，以提升发电效能。

伴随“碳达峰”和“碳中和”目标的推进，制造商将需要关注低碳材料的应用，如替代传统原材料的轻质合金、复合材料等，并通过节能技术降低生产过程中的碳排放。

储能设备制造商

随着可再生能源比例的增加，储能技术的需求将大幅提升。储能设备制造商将受益于电池储能、抽水蓄能等技术的快速发展。

随着电力系统对储能的依赖程度增加，储能设备市场前景广阔，特别是在大型电网级储能、家庭储能和商业储能领域。

随着“十四五”期间对储能产业的支持，尤其是针对锂电池、氢能储能等新型储能技术的推动，制造商将通过技术创新提高储能效率，减少成本，并推动大规模商业化应用。

智能电网设备制造商

新型电力系统建设的推进，意味着智能电网设备的需求将大幅增长。智能电网设备制造商将在智能变电站、配电网、储能系统及电力调度系统等领域获得充足的市场机会。

通过5G、物联网、大数据等技术的融合，智能电网将实现更加精准的实时监控、数据采集和负荷调节，推动设备制造商在这些技术的应用上进行创新。

2. 项目开发商的机遇

项目开发商作为市场参与者，将在政策支持和市场需求推动下，获得大量的开发机会，特别是在风电、光伏和储能等领域。

风电与光伏项目开发

国家政策的持续支持，特别是对风电、光伏项目的补贴和税收优惠，将促进项目开发的加速。随着2025年风电光伏装机量大幅增长，项目开发商将获得更多的市场机会。政策扶持不仅体现在资金支持，还包括简化审批流程、土地利用审批等。

风电、光伏项目在各地的回报率将逐步提高，尤其是在资源丰富的区域，项目开发商可以依托技术进步降低建设成本，提高项目收益。

储能项目开发

随着风电和光伏大规模并网，储能项目成为必然选择。项目开发商可以通过与可再生能源发电项目的合作，建设大规模的储能电站，解决可再生能源波动性和不稳定性的问题。此外，分布式储能市场的开发也为项目开发商提供了多元化的投资机会。

国家在“十四五”期间的政策大力支持储能项目，特别是对电池储能和氢能储能技术的支持，项目开发商可以借此获得更多的市场份额。

核电项目开发

核电作为低碳、稳定的能源形式，将迎来新一轮发展机遇。项目开发商将面临核电站的建设机会，尤其是在中长期内，随着核电政策的进一步明确，核电项目开发商将能够享受到更为稳定的投资环境。

3. 投资者的机遇

投资者作为能源产业的重要参与者，将在以下几个方面受益：

可再生能源投资

随着风电、光伏以及其他清洁能源的发展，投资者将迎来庞大的市场容量。可再生能源产业将成为资本市场的重要投资领域，特别是对于那些具有规模效应和技术壁垒的领先企业，投资回报具有较高吸引力。

政府对绿色金融的持续推动，绿色债券、绿色基金等金融工具的推广，使得投资者能够更加高效地为可再生能源项目提供资金支持。绿色金融工具不仅有利于可再生能源项目的融资，还能通过绿色投资指数等引导社会资本的投向。

储能投资

随着储能技术和政策的成熟，储能项目将成为重要的投资目标。投资者将能通过投资储能项目获得长期稳定的收益，特别是在国家对储能电站和分布式储能项目的支持下，资本回报将得到保障。

随着储能技术的进步，尤其是锂电池、氢能电池等新型储能技术的崛起，投资者可以通过对新兴储能技术的投资，在高增长领域中获取先机。

新型电力系统与智能电网投资

伴随新型电力系统建设，智能电网和数字化电力系统将迎来巨大的投资机会。投资者可以通过资本进入智能电网设备、通信网络、数据平台等领域，参与到未来能源互联网的建设中。

4. 技术服务商的机遇

技术服务商将从以下几个方面获得发展机遇：

智能化与数字化转型服务

随着智能电网建设的推进，市场对智能电网系统集成、数据分析与运营管理的需求不断增加。技术服务商可以通过提供系统集成、技术咨询、数据处理等服务，帮助能源企业提高运营效率和安全性。

储能技术的快速发展也将催生出一批技术服务需求，服务商将提供能源管理、储能系统优化、运行维护等专业服务，支持储能系统在能源系统中的高效运行。

环保与碳管理服务

企业在实现绿色低碳目标的过程中，需要专业的技术服务支持。技术服务商可以为企业提供绿色转型的咨询服务，帮助企业优化能源使用效率，减少碳排放。

该公司由兴发集团、和远气体共同持股。湖北兴发化工集团股份有限公司51.00%，湖北和远气体股份有限公司49.00%。

和远气体与兴发集团一直长期保持合作关系。

早在2022年，和远气体就在披露的投资者关系记录中表示，公司跟兴发集团合作比较紧密。兴发精细化工园区以及新增项目需要的氮气、仪表空气等是由公司进行配套提供服务，还有氢气尾气回收循环项目。兴发集团作为三峡试验室的牵头人，公司未来在电子特气和电子化学品、高纯气体等方面的技术研发、人才培养都会进行深度合作。由于双方所研发和生产的产品和方向不同，双方不存在竞争。

2024年11月26日，内蒙古兴发工业硅氮气、仪表气、氧气供应项目获备案。该项目由乌海市和远气体有限公司投资建设，建设地点位于乌海市乌达区乌达工业园区兴发工业硅院内，项目总投资10880万元。

2020年1月13日，和远气体成功上市，和IPO计划拟募集资金3.94亿元，主要投向鄂西北气体营运中心项目、兴发集团宜昌新材料产业园气体配套及尾气提纯利用等5个项目以及补充流动资金。

SK于23日召开董事会会议，批准了此次股票购买协议（SPA）的签订。

9月，SK选择Hahn & Company作为SK Specialty的首选谈判方，并一直在谈判合同条款，包括企业价值评估。

考虑到其增长潜力以及与集团半导体业务的协同效应，SK决定保留SK Specialty15%的股份。

Han & Co计划成立一家特殊目的公司（SPC）并转让资产和管理权，包括SK Specialty的海外法人和七家子公司。

该合同还包括继续投资于未来增长以及SK Specialty成员工作稳定的承诺。

SK Specialty生产用于半导体和显示面板制造过程的特种气体，在三氟化氮（NF3）和六氟化钨（WF6）制造领域的全球市场份额排名第一。

SK于2016年收购了SK Materials（原OCI Materials），并剥离了特种气体业务（现为SK Specialty）。

此后，通过支持市场开发、加强成本竞争力和扩大产品范围，销售额从2015年的3,380亿韩元（约17亿元人民币）开始增长。到2023年底，投资组合增至6817亿韩元（约34.28亿元人民币）。 SK将利用通过出售SK Specialty股票获得的资金来改善其财务稳健性。

该计划旨在将其用作投资资源，以确保集团层面的未来增长引擎，例如人工智能（AI）和能源解决方案。

Hahn & Company 的一位员工表示：“通过基于信任的合作伙伴关系，我们收购了特种气体、半导体等高科技制造的支柱企业 SK Specialty。我们将通过发现新产品来增强我们的全球竞争力。”通过对未来的持续投资，为SK Specialty提供额外的增长引擎。”

城市工业终端用气价格对比

LNG在工业领域应用广泛，尤其是对于需要稳定燃料供应的企业，如钢铁、玻璃等工业。然而，2024年4-5月随着管道天然气价格的竞争力提升，越来越多的工业用户开始转向管道天然气，特别是在一些基础设施完善的地区。因此，LNG在这些领域的需求下滑明显。11月LNG与管道气相比经济优势逐步恢复，但考虑到冬季LNG价格波动频繁并且供应可能不稳定的情况下，下游用户对转回使用LNG可接受程度有限。12月LNG与管道气价格价差距再次拉大，然而由于2024-2025年春节在1月下旬春节，部分下游工业用户已经进入春节放假倒计时，预计难以提振LNG在工业市场的需求。

相比于2023年，2024年各地管道气上下游价格联动机制增强，城市燃气公司的成本压力可以顺延至下游市场，同时管道气贸易活跃，城市燃气合同外资源优先选择管道气，减少了LNG的采购需求。而进入冬季以来整体气温相对较高，采暖季节的需求没有达到预期的高峰，导致城市燃气供暖前采购的LNG尚未发挥作用。预计后市采购LNG补充城市燃气有限。

备注：1、LNG价格选取区域内主流成交零售价格，柴油价格为政府限定的最高零售价格。

2、行驶同样路程需要同样的热量，取LNG热值11000千卡/千克，柴油热值9181千卡/升。理论状态下LNG价格≤柴油*1.2时，LNG具有经济性。

3、结合实际运行中LNG重卡购车成本、维护费用等高于柴油重卡，在实际运营状态下当LNG价格≤柴油*1时，LNG具有经济性。

LNG作为清洁能源，符合绿色出行政策的要求。叠加2023-2024年LNG与柴油相比经济优势明显，在交通运输领域，特别是在长途货运领域LNG重卡销量较好。

随着LNG加气站建设的持续推进，LNG的供应网络不断完善，特别是在一些交通枢纽、物流集散地和城市间的高速公路服务区，LNG的加注设施逐步增加。这为LNG在交通领域的应用提供了坚实的基础设施保障，从而促进了LNG交通用气的快速增长。预计2024年国内LNG交通用气达到2506万吨，同比大幅增长45%。

中国政府对能源结构转型的推动，以及清洁能源需求的增长，为LNG的发展提供了强有力的支撑。未来，随着LNG基础设施建设的持续推进和技术的不断创新，LNG将在交通领域发挥越来越重要的作用，LNG在工业、城燃调峰领域的发展会随着气液价差变化而竞争更为剧烈。

2024年液化天然气产业链量价传导图（预计）

工业气体公司梅塞尔Messer于6月成功完成对联邦氦气系统的收购。

氦气系统包括储存在德克萨斯州阿马里洛洞穴中的氦气；Cliffside油田、油井和收集系统；一条423英里长的粗氦管道；以及其他运营资产。

根据2013年的《氦气管理法》，联邦氦气系统于2024年1月由总务管理局拍卖。

2024年3月，宣布Messer的出价已正式被接受。BLM新墨西哥州主任MelanieBarnes表示，这一消息标志着一个时代的结束和向私营企业的成功过渡。

“内政部和土地管理局赞扬所有参与这一过程的人的努力，包括确保在这一历史性转变中获得最大价值。”

联邦氦气计划始于1925年，当时国会认识到需要确保氦气能够满足国防需求。

《氦气管理法案》通过后，土地管理局与联邦合作伙伴合作，决定联邦氦气系统的下一步行动，并于今年早些时候将其公开竞标。

金宏气体表示，这一里程碑式的签约，是公司国际化发展的又一次重要跨越，从“产品出口”到“业务模式出海”，彰显了公司气体服务领域的强大实力，以及在国际舞台上的竞争力，为公司进一步拓展海外市场、拓宽业务半径打下坚实基础。

泰国作为东南亚的重要经济体之一，近年来在工业领域取得了长足的发展。此次签约，金宏气体正是看中了泰国市场的巨大潜力和发展前景。

项目将通过现场制气的方式为客户长期供应高质量的工业气体，不仅能够为客户提供更加便捷、高效的气体供应服务，还能够降低物流成本，保障区域供应链的安全和稳定。

金宏气体作为一家专业从事气体的研发、生产、销售和服务一体化解决方案的综合性气体服务商，拥有特种气体、大宗气体和燃气三大类百余种气体产品。

随着国际产业分工和全球产业布局的深度调整，中国制造业已经进入到转型升级、迈向高质量发展的新阶段。在这个过程中，中国工业气体企业如何‘走出去’到国外设厂经营以及开展有效的投资合作一直是行业内人士思考和关注的问题。

近年来国内气体研发技术和产品品质等各方面都有了长足的进步，国内不少气体产品已经走出国门。

2024年11月5日，中国中泰低温技术和韩国浦项成立合资公司，韩国最大的高纯度稀有气体工厂开工建设。

2024月10月23日，柳钢集团发布消息，近日一辆充装了纯度达到99.9999%的超纯氖气管束车从柳钢启程出境，标志着广西柳钢气体有限责任公司成功开拓国际市场首次实现超纯氖气的出口销售。

2024年9月30日，由蜀道装备公司自主研发设计，出口印尼Samator公司的7000液体空分项目在印度尼西亚中爪哇岛巴塘综合工业区举行落成仪式。

2024年5月27日，杭氧集团宣布，其近期中标一套出口欧美市场的大型空分设备订单，将为墨西哥客户提供5万等级空分设备及其配套工程设计、供货与安装。该项目建成后，将成为中国出口墨西哥市场最大等级的空分设备。这是杭氧积极构建业务支撑、加快开拓国际市场的又一成果。

2024年1月23日，博纯材料马来西亚新工厂盛大开业，这一里程碑标志着公司在全球布局中的坚实步伐，为博纯材料在亚太半导体产业链上添加了浓墨重彩的一笔。

2023年7月，盈德气体在马来西亚中部UMW高附值产业园投建液体空分设施正式立项。这是继收购新加坡气体公司Smart Gas后，开拓东南亚市场的又一重大突破。8月1日，盈德气体为中国太阳能电池片领军制造商在泰国的制造基地正式启动供气服务。这是盈德气体在泰国的首个供气项目，也是继投资印度、马来西亚、新加坡等地后，公司迈向全球化征程的又一座里程碑。

金宏气体2023年7月在接受调研时表示，公司已与越南当地最大的工业氨生产工厂达成战略合作。

中国气体出海的案例近些年还有很多，在这就不一一举例了。相信随着中国气体产业的大力发展，未来将会有越来越多国内企业为全球气体产业的发展贡献中国智慧和中国力量。

胡贺波会见沃赫德一行。（全媒体记者 罗韬 摄）

1998年，梅塞尔集团在湘潭合资成立湖南湘钢梅塞尔气体产品有限公司。26年来，扎根湘潭的湘钢梅塞尔已成长为湖南最大的工业气体生产企业。

据梅塞尔中国首席执行官沃赫德介绍，经过20多年的发展，湘钢梅塞尔取得长足的发展，梅塞尔集团与湘潭建立了深厚友谊。梅塞尔集团愿发挥自身在技术、人才和市场等方面的优势，进一步扩大在湖南、湘潭的产业投资布局，助推地方经济社会发展，希望双方共担生态环保责任，深化脱碳领域合作，共享绿色未来。

湖南省湘潭市委书记胡贺波表示：“湘潭是长株潭都市圈的重要组成部分，肩负着打造国家重要增长极的重大使命，经济社会发展保持良好态势，产业发展呈现出蓬勃势头，未来发展的空间、格局、层次、能级显著提升，正加快构建以先进制造业为支撑的‘三优三特’现代产业体系。期待双方在工业用气、氢能综合利用、高端医疗器械制造等方面谋求广泛合作，在推动绿色低碳转型发展中实现互利共赢。”

梅塞尔是世界最大的工业气体生产经营企业之一，总部位于德国。25年前，梅塞尔进入湘潭，与湘钢合资成立湖南湘钢梅塞尔气体产品有限公司。目前，湘钢梅塞尔气体产品有限公司拥有2家分公司、7家子公司，总计已建立9座工厂，累计投资超20亿，2023年为当地贡献1.8亿税收。覆盖长株潭衡等地多个行业，成为湖南省内最大的工业气体生产企业。

26年来，湘钢梅塞尔实现了快速发展，在满足湘钢气体需求外，与中国五矿、三一集团、蓝思科技等大批知名企业建立了战略合作关系，已成为湖南省工业气体市场的领导者。

2024年1至7月，湘钢梅塞尔气体产品有限公司已完成销售收入7.22亿元，实现税收1.27亿元，保持稳定增速。公司对在湘潭的发展充满信心，今后3年，将在湘潭新增投资7亿多元。”

2024年5月21日，常德湘钢梅塞尔工业气体充装项目开工。

该项目由湖南湘钢梅塞尔气体产品有限公司投资，项目位于常德市经开区，总投资2亿元，规划用地55亩，分两期建设。此次开工建设的一期项目占地35亩，计划2024年年底建成投产。一期项目建成后，常德工厂将具备50万瓶/年的20兆帕规格的瓶装气体充装能力，同时具备8万瓶/年的196升规格工业低温绝热气瓶(液氧、液氮、液氩)的充装能力。项目二期将投资新建先进的空分装置一套及其他现场制气装置。而在岳塘区新建8万立方米空分的项目，当前正在选址推进中。

一、市场现象：工业气体板块的迅速下滑

根据东方财富网的报道，在12月13日下午，工业气体板块指数报1498.884点，成交额达到47.23亿元，换手率为1.31%。对于一个在近期内表现相对强势的行业而言，这样的跌幅实属罕见。而在板块个股表现中，跌幅最大的阳煤化工、金通灵、中泰股份等均迎来了严重的调整，推动了整个板块的下跌。这一变化同时也让市场加大了对该行业未来走势的解析。

二、行业背后的故事

工业气体作为现代工业的基础组成部分，在制造、化工、医疗等多个领域都有着广泛应用。近年来，受益于制造业复苏和环保政策的推动，该行业的发展前景被看好。因此，当工业气体板块在短时间内经历了这样的大幅波动时，市场反应显得格外敏感。

市场供需失衡加剧

随着供需关系的变化，工业气体的供应能力遭遇了挑战。近期，不少企业因设备检修、季节性因素等原因，导致供应链出现波动，进一步引发了市场的不安。而需求量的周期性变化，尤其是在冬季，往往会对气体的消费量产生直接影响，因此这一点值得关注。

国际市场的影响

全球经济不确定性加大，特别是在欧美市场动荡的背景下，国内外市场的关联度逐渐上升。随着国际原材料价格的波动及其对国内企业成本的影响，市场情绪也随之受到牵动。这种由外部环境引发的波动，尤其是在许多投资者对全球经济增长持保守态度时，更是加剧了市场的不稳定性。

三、个股表现解析

在工业气体板块中，个股的表现各异，阳煤化工、金通灵、中泰股份等企业的低迷表现引发了关注。这几家公司中，阳煤化工跌幅最为明显，下跌幅度达到4.61%。分析人士认为，个别公司在业绩预期、成本控制及市场竞争中的状况，可能是导致其股价大幅波动的重要原因。

阳煤化工：作为中国煤化工行业的重要参与者，该公司受到煤炭价格波动和环保政策的双重影响，导致其在气体生产中的成本大幅提高。

金通灵：该公司的产品主要用于工业气体的制备，而其原材料的采购价格也受到国际市场影响，导致成本管理的压力增加。

中泰股份：随着市场竞争的加剧，该公司逐渐面临盈利空间被压缩的困境，最终导致其股价的下滑。

四、如何应对市场波动

面对这种市场波动，投资者应当采取合理的投资策略，从而达到降低投资风险的目的。

多元化投资：不宜将所有资金投入到单一板块，而应根据资产配置理论，合理分散投资风险。

关注基本面变化：持续关注各家公司发布的财报信息，分析其基本面变化，才能更好地抓住投资机会。

保持灵活性：在市场波动较大的环境中，维持一定的投资灵活性，适时调整投资组合，以应对未来市场的变化。

五、结语：未来展望与思考

当前虽然工业气体板块经历了明显的下滑，但行业的基本面依然具有长期的投资价值。未来，随着行业技术的不断进步及政策支持的加持，相关企业依然能够实现良好的增长前景。投资者不仅需关注短期市场的波动，更应考虑长远的投资策略。接下来的市场走向如何，值得我们持续关注。

标方体积定义

标方体积是指气体在标准状态（简称标况）下的体积。

•标准状态通常定义为：

•压力：101.325 kPa（1个标准大气压）

•温度：0°C（273.15 K）

•也称“标准立方米”或“Nm³”（normal cubic meter）。

特点

•固定的基准状态：标方体积不随实际温度和压力变化，因为它将所有气体转换到统一的基准条件。

•方便比较和计量：不同地点或条件下的气体体积可以通过转换到标况，进行统一的比较和计算。

应用

•计费和交易：天然气、电厂或工业中常以标方体积为计费单位。

•工艺设计：用于计算气体流量、储存容量等。

Nm³：标准立方，在特定的标准条件下测量的气体体积。通常，标准条件是指温度为0摄氏度（273.15K）和大气压为101.325千帕（1大气压）的状态。标立方表示的是气体在标准条件下的体积。在气体流量计中，标立方用于表示在标准条件下测量的气体流量，这样可以消除温度和压力变化对测量的影响，从而使得不同条件下的流量可进行比较。

工况体积定义

工况体积是指气体在实际工作条件下的体积。

•实际工作条件可能是管道中气体的温度和压力，也可能是某个设备或计量仪表运行时的特定状态。

特点

•与实际压力和温度有关：气体的体积会随着压力和温度变化而改变，因此工况体积是变量。

•不固定的状态：工况体积随时间和环境条件变化，例如管道输送气体时，由于压缩或膨胀，体积会变化。

应用

•用于气体输送、储存和实时流量监测。

•计量仪表经常直接测量工况流量或工况体积。

m³：立方，通用的体积单位，表示任何条件下的立方体体积。它不考虑气体的温度和压力，只表示物体占据的空间。

2、两种体积的使用范围

气体的体积随着温度和压力变化而变化，如果直接使用工况体积，不同环境条件下的计量数据无法直接比较。

•工况体积反映实际条件，便于现场监测和操作。

•标方体积作为统一基准，便于交易、统计和设计。

Nm³的作用气体压缩机或者风机，不同生产厂家生产的，或者是同一生产厂家的设备在不同地区使用，由于使用环境不同，厂家不同，如何确定设备是否达标，那么就需要一个标准来判断，那么Nm³就是这个统一标准的计量单位。

3、二者的换算方法

第一种换算方法：Nm³/h在环保中常用，许多环保标准均有表述，是指换算成标准状态下的体积流量，标态为温度273K（0度）,压力101325Pa.不是293K。

可按下式简单换算：V标准/V实际＝273/（273＋T实际），V-体积流量T实际-实际气温，他们的关系需要的条件是你的m³/h具体是在哪个压力下，具体的温度是多少？P1V1/T1=P2V2/T2Nm³/h是在0度或20度，一个标准大气压下的标准流量，后者是在工作温度及工作压力下的流量.通常叫标立方，是标准状态下的排量。

第二种换算方法：Nm³是标准状态（1标准大气压，0度）时的体积，换算成m³用气体方程：P1*V1/T1=P2*V2/T2T是绝对温度（摄氏度+273.16）P是绝对压力（表压+大气压）

气体的体积转换基于状态方程，即理想气体状态方程：PV = nRT可以得到体积与温度、压力的关系：V=nRT/P

工况与标况体积的关系公式

将标况和工况的状态方程进行比对：

P1V1/T1=P2V2/T2

整理得倒

V1:标方体积，单位Nm3/h

V2:工况体积：单位m3/h

P1:标况压力（通常为101.325 kPa）,单位Mpa(或Kpa，P2，P1单位要统一)

P2:工况压力（绝对压力，表压需加上环境大气压）：单位：Mpa（或Kpa，P2，P1单位要统一）

T1:标况温度（通常为273.15 K）

T2:工况温度（绝对温度，单位为K=实际温度（℃）+273.15）

4、实际案例举例

情景

一根管道中输送天然气，测得工况条件下：

•工况体积流量：V2 = 500m3/h

•工况压力：P2= 200 {kPa}（绝对压力）

•工况温度：T2 = 20 t{°C}（即20+273.15=293.15 K）

将其转换为标方体积流量。

计算

已知：

•P1 = 101.325{kPa}

•T1 = 273.15{K}

带入公式：

计算：

V1≈500x1.974x0.932≈920Nm3/h结果

标方体积流量约为920Nm3/h

5. 注意事项

1. 绝对压力：公式中的压力必须为绝对压力（即表压加上环境大气压）。

2. 绝对温度：温度必须以开尔文（K）为单位计算。

3. 计量设备校准：很多流量计直接输出标况流量，可能已经包含转换功能。

4. 标况定义：某些国家或行业使用不同的标况定义（如温度20°C而非0°C），需要注意具体的定义。

6. 小结

根据应用领域不同，工业气体可分为大宗气体和特种气体，大宗气体大批量用于工业生产制造，在工业气体中占比80%，根据制备方式不同又可分为空分气体和合成气体，空分气体主要通过分离空气制取，主要品种为氧气、氮气和氩气，合成气则需通过化学反应制取；特种气体一般具有特殊用途且纯度要求极高，其中电子特气占据主要市场份额，约为60%。

工业气体产业链上游主要为原材料（化学产品、空气、部分依赖进口的稀有气体等）、设备（空分设备、纯化设备、压力容器等）和能源供应（水电）；中游主要为工业气体项目投资方和运营方，其中以林德集团、法液空、空气化工等为代表的外资厂商在大宗气体和特种气体领域均具有显著优势，国内大宗气体领先企业主要为杭氧股份、气体动力、盈德气体、秦风气体等，特种气体领先企业主要为金宏气体、华特气体、南大光电等；工业气体广泛应用于下游工业生产，其中大宗气体主要以钢铁、石化、煤化工等大宗用户为主，特种气体主要面向电子、医药等零售用户。

工业气体产业链梳理

数据来源：亿渡数据

我国工业气体两千亿市场规模，受益于经济增长且韧性更强。

目前工业气体全球规模破万亿，国内规模破2000 亿，根据卓创资讯预测，2020-2025 年全球工业气体复合增长率为6.3%，2025 年市场规模预计达到1930 亿美元；

2020-2025 年中国工业气体复合增长率为10.47%，2025 年市场规模预计达到2600 亿元，我国目前已成为全球工业气体市场的重要拉动力量，未来空间广阔。

同时，工业气体作为工业生产必需品，充分受益于经济增长，且工业气体下游需求广泛，长协供气方式维持需求稳定，叠加外包供气渗透率不断提升，因此市场规模增速较经济增速更加稳定，且整体高于经济增速，体现较强的行业韧性。

2010-2025 年全球工业气体市场规模（亿美元）

2016-2025 年中国工业气体分结构市场规模（亿元）

外包供气模式优势明显，渗透率仍有提升空间。

目前我国工业气体制气模式分为自建设备供气和外包供气，在行业发展早期，国内大部分最终用户，尤其是国有大型钢铁及化工企业都是通过自行建造和安装空气分离装置进行生产以满足用气需求，20 世纪90 年代后期，社会化分工和专业化生产的理念逐步被企业和社会接受，大型专业气体供应商逐步涌现，部分企业开始将用气需求外包，我国空分气体外包市场迅速发展壮大，根据弗若斯特沙利文，2014 年以来我国工业气体外包率持续上行，2014-2023 年外包率从49.33%增至59.38%，预计到2024 年达到60.57%，为工业气体第三方供应商的发展贡献除经济增长外的叠加Beta。

对比自建设备制气模式，外包供气模式具有运营成本低、供气稳定性高、资源利用率高、一次性财务成本低等优势，客户能够有效降低用气成本并简化业务单元，从而提高其核心资产回报率，考虑到美国等成熟市场外包率能够达到80%，我国气体外包渗透率仍有提升空间。

自建装置供气和外包供气对比

2014-2024 年我国工业气体独立运营商市场规模（亿元）及占比（%）

从工业气体的下游分布看，工业气体下游产业主要为钢铁、石化、其他化学品和电子产品， 2023 年钢铁/ 石化/ 化工/ 电子行业收入占比分别为20.61%/13.96%/10.72%/13.91%。

2023 年工业气体下游产业分布

工业气体属于资金密集型行业，表现为前期投入大，投产周期长，而在工业气体各子版块中，大宗管道气项目资金回收期更长，投入产出比更低，以一个5 万空分制管道氧气和氮气项目为例，其前期投资为2.59 亿元，静态投资回收期为8.32 年，全生命周期投入产出比（运营期全部净利润/前期总投资）为0.90；一个电子特气项目前期投资为5.86 亿元，静态投资回收期为6.22 年，全生命周期投入产出比为6.05，因此，大宗管道气项目实际属于长期现金流资产。

大宗管道气、大宗液化气、电子特气典型项目经济指标对比

工业大宗气体和电子特气商业模式截然不同，工业大宗气体投资回收期长，属于长期现金流资产，长期协议保底性强，收益率较为稳定，运营成本中能源耗用占比80%（主要是水电）。

设备能力是工业大宗气体项目的核心竞争要素之一，空分设备制造商转型工业气体运营商具备成本优势和产品性价比，从而能以更有竞争力的合同价格参与竞争，一方面，设备制造商能有效降低前期投资成本，在大宗气体项目前期投资中，设备购置费占比66%，而设备投资中透平压缩机/空分主装置分别占43%/26%；另一方面，设备制造商能够通过技术优势降低运营成本，通过设计提高设备生产效率并降低能耗，尤其在大型空分设备上，运营成本降低会更加显著。工业大宗气体成本结构（%）

特种气体公司成本结构（%）

大宗气体项目前期投资结构（%）

大宗气体项目前期投资中生产装置和辅助系统投资结构（%）